20180723-华创证券-农林牧渔行业第28周周报_商品代鸡苗价格如期大涨_继续推荐禽链（附圣农调研纪要）_20页_1mb

农林牧渔行业第28周周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现弱于沪深300指数，农业板块指数下跌0.60%，跑输沪深300指数0.60个百分点。白羽肉鸡板块出现反转迹象，禽链板块价格持续上涨，市场对鸡肉价格的上涨预期强烈，继续推荐相关股票。

主要观点

• 禽链反转确立：白羽肉鸡板块因引种量持续下降、种鸡存栏量降至历史低位、疫病影响以及行业去杠杆等因素，正迎来价格和盈利的反转。
• 鸡肉价格上涨：山东烟台商品代鸡苗价格从上周的2.7-3.1元/羽上涨至3.3-3.7元/羽，肉毛鸡价格也上涨至4.2-4.3元/斤，显示出旺季更旺的趋势。
• 行业去杠杆影响：由于政策影响，白羽肉鸡行业出现大量中小企业破产，圣农发展等企业则因良好的管理和高盈利表现脱颖而出。
• 圣农发展前景看好：公司计划通过兼并收购扩大产能，预计未来三年行业仍将处于利好阶段，圣农发展有望实现持续增长。

关键信息

一、行业数据

• 畜禽价格：

  • 猪肉价格：19.51元/公斤，环比涨1.5%，同比跌10.8%
  • 生猪价格：12.27元/公斤，环比涨1%，同比跌13%
  • 仔猪价格：25.16元/公斤，环比跌0.5%，同比跌32.8%
  • 二元母猪价格：1617.25元/头，环比涨0.4%，同比跌15.4%
  • 猪粮比：6.39，环比涨1.4%，同比跌17.5%
  • 自繁自养盈利：74.32元/头，环比跌14.9%，同比跌73.2%
  • 外购仔猪亏损：34.39元/头，亏损幅度缩小

• 禽类数据：

  • 父母代鸡苗价格：32.57元/套，连续第三周高于30元
  • 父母代鸡苗销量：78.46万套，为2013年以来同期最低
  • 祖代种鸡存栏：74.35万套，环比降6.5%，同比降8.8%
  • 后备祖代种鸡存栏：29.59万套，环比降3.1%
  • 全国父母代种鸡存栏：2101万套，同比降11.8%
  • 后备父母代种鸡存栏：814.50万套，环比降3.9%

二、重点公司表现

三、行业动态

1. 夏粮产量：2018年全国夏粮总产量13872万吨，同比下降2.2%。
2. 农业种植结构优化：棉花、大豆播种面积增加，畜牧业生产稳定。
3. 兽药违法行为查处：2017年全国查处兽药违法案件4200余件，涉及吊销许可证、注销批准文号等。
4. 生猪屠宰监管：农业农村部继续开展“扫雷行动”，加强生猪屠宰监管。
5. 农产品合格率：上半年主要农产品例行监测合格率97.1%。
6. 厄尔尼诺天气预测：秋冬季可能出现厄尔尼诺天气，可能影响我国气候。
7. 巴西大豆播种面积：预计2018/19年度播种面积将创纪录，达3600万公顷。

四、圣农发展调研纪要

• 公司扩张：圣农发展白羽肉鸡养殖量亚洲第一，全球第七。
• 管理优化：公司推行“重质量，不重数量”策略，上半年业绩良好，有息负债率低于行业平均。
• 内部调整：农业4.0（智能化管理）已实施，计划未来2-3年全面自动化。
• 收购计划：公司计划通过兼并扩大产能，目标是达到10亿羽鸡。
• 圣农食品发展：已实现全国餐饮企业最大市场份额，计划增加烘焙和中式调理包渠道。
• 鸡肉价格预期：预计还有2000元/吨上涨空间，价格持续上涨。

风险提示

• 销售价格不及预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

估值情况

• 农业板块绝对PE：38.89倍（2018年7月20日），低于历史均值56.02倍
• 农业板块绝对PB：2.74倍，低于历史均值3.84倍
• 相对中小板PE：1.31倍，接近历史均值1.33倍
• 相对沪深300PE：3.28倍，低于历史均值4.48倍
• 相对中小板PB：0.96倍，接近历史均值0.98倍
• 相对沪深300PB：1.87倍，低于历史均值2.18倍

总结

整体来看，禽链板块在行业去杠杆和价格回升的背景下，正迎来利好，推荐关注相关股票。圣农发展凭借良好的管理和市场表现，被认为是当前行业中的佼佼者，未来三年的行业利好将为其带来增长机遇。同时，农业板块整体估值处于历史低位，具备投资价值。