20210628-兴业证券-石化行业周报_伊朗原油短期或难回归国际市场_美国商业原油库存降幅超预期_国际原油价格上涨_13页_2mb

伊朗原油短期或难回归国际市场，美国商业原油库存降幅超预期，国际原油价格上涨

核心内容

本周国际原油价格上涨，美国商业原油库存连续6周下降，降幅超市场预期。然而，伊朗原油短期内难以回归国际市场，因美伊谈判陷入僵局。与此同时，下游工业需求下降，LNG价格环比下跌，但PTA、涤纶长丝、丙烯酸等产品价格涨幅显著。

主要观点

• 国际原油价格上涨：WTI期货结算价上涨3.4%至74.05美元/桶，Brent期货结算价上涨3.6%至76.18美元/桶，主要受美国夏季出行旺季及经济复苏带动。
• 美国原油库存下降：截至6月18日当周，美国商业原油库存环比减少761.4万桶至4.59亿桶，战略原油库存减少170.5万桶，显示市场对原油需求的乐观预期。
• PTA价格上涨：华东PTA价格为5100元/吨，环比上涨385元/吨，PTA-PX价差扩大至710元/吨。PTA检修产能约1024.6万吨，开工率维持在98.5%。
• 涤纶长丝价格上涨：涤纶长丝DTY、POY、FDY分别上涨200、150、100元/吨，库存减少，产销增长，显示下游需求改善。
• 丙烯酸价格上涨：华东丙烯酸价格为10600元/吨，环比上涨700元/吨，价差扩大18.3%。主要因出口需求增加及国内补库需求上升。
• 重点公司推荐：桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、卫星石化等民营炼化企业被推荐为“审慎增持”，因其产业链完整、成本优势及盈利潜力。

关键信息

原油及成品油

• 国际原油价格：WTI和Brent期货价格分别上涨3.4%和3.6%，显示市场对需求增长的预期。
• 美国库存：商业原油库存连续6周下降，战略原油库存减少，汽油和馏分油库存增加。
• 原油产量与加工量：美国原油产量环比减少10万桶/日，炼厂平均日净加工量减少22.5万桶/日，开工率恢复至疫情前水平。
• 钻井数：美国活跃石油钻井数为372台，环比减少1台。

C1产品

• 天然气价格：Henry Hub期货价格上涨8.7%。
• LNG价格：国内LNG出厂价格下跌100元/吨，工业需求平淡。

C2~C4产品

• 乙烯价格：韩国FOB价格下跌9.7%，乙烯-石脑油价差下跌39.8%。
• 乙二醇价格：华东价格上涨3.9%，乙二醇-乙烯价差上涨69.4%。
• 丙烯酸价格：华东价格上涨7.1%，丙烯酸-丙烯价差上涨18.3%。
• 涤纶长丝价格：DTY、POY、FDY分别上涨2.3%、1.7%、1.0%，库存减少。

芳烃及聚酯涤纶

• PTA-PX价差：扩大至710元/吨，显示PTA价格上涨，PX需求增加。
• 涤纶长丝价差：POY、DTY、FDY价差分别下跌18.4%、6.9%、17.1%，显示成本压力。

重点公司分析

桐昆股份

• 涤纶长丝龙头企业，产业链延伸至炼油-PX-PTA-涤纶长丝，成本优势明显。
• 计划新增涤丝产能，未来产销量有望增长。

荣盛石化

• PTA行业龙头，参控股PTA产能1350万吨，权益产能595万吨。
• 上游拥有PX产能，下游拥有聚酯涤纶产能，全产业链布局。

恒力石化

• 2000万吨炼化一体化项目已投产，成本优势显著。
• 拟继续扩张产业链，提升盈利能力。

卫星石化

• 丙烯酸及酯行业领先，产业链一体化程度高。
• 推进乙烯项目，形成双产业链格局。

东方盛虹

• 拥有210万吨涤丝产能，正在建设多个项目。
• 炼化一体化项目将形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝格局。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响化工产品需求。
• 化工产品需求不及预期：可能影响公司盈利能力。
• 国际油价大幅下跌：可能影响公司利润。