20160302-上海证券-固定收益研究晨报_资金面继续向好_债市降准后表现较平_27页_1mb

债市分析报告总结（2016年03月02日）

核心内容

本报告总结了2016年3月2日中国债市的流动性、利率债及信用债市场情况，并对市场相关事件进行了回顾与风险提示。整体来看，市场在降准政策支持下流动性有所改善，但债市仍面临多重挑战。

主要观点

1. 流动性分析：

   • 央行通过降准释放流动性，缓解了市场紧张局面，传递了“宽信号”。
   • 虽然实际释放的流动性不足以完全弥补后续到期资金，但央行的持续对冲操作有助于稳定资金面。
   • 货币市场利率整体下行，显示市场资金面有所宽松。

2. 利率债分析：

   • 利率债整体略有下行，国债收益率曲线整体下行2-3BP。
   • 国开债中短端下行，长端略有上行；政策性银行债整体下行。
   • 降准对市场信心有所提振，但债市仍面临美联储加息和地方债等压力。

3. 信用债市场：

   • 高等级信用债收益率小幅波动，曲线平缓，信用期限利差基本不变。
   • 云峰集团两只债券触发实质性违约，引发市场担忧，控股股东未提供担保。
   • 大型企业集团债务风险增加，尤其在产能过剩行业。

关键信息

一、债市展望

• 流动性：降准释放流动性，缓解资金面紧张，后续对冲操作将延续。
• 利率债：收益率下行趋势仍在，但受市场情绪和外部因素影响，下行空间有限。
• 信用债：市场对大型企业债务风险保持警惕，隐性担保减弱，信用风险可能上升。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 3月1日，银行间市场同业拆借成交434笔，总计3145.01亿元。
• 质押式回购成交4666笔，总计19338.40亿元，加权利率下行。
• 现券买卖市场成交4905笔，总计4624.92亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 3月1日，银行间债券市场结算总量为18832.85亿元，较上日减少7.93%。
• 回购利率全面下行，隔夜回购利率下行至1.959%，7天回购利率下行至2.373%。
• 现券交易结算量为2263.67亿元。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所债券成交共计1278660.66亿元，其中现券成交11721.63亿元，回购交易规模为1266939.03亿元。
• 深交所债券成交金额为94146.34亿元，现券成交3174.49亿元，回购交易规模为90971.85亿元。

风险提示

1. 云峰集团债券违约：

   • 云峰集团两只债券违约，控股股东未提供担保，引发市场担忧。
   • 产能过剩行业持续恶化，子公司的债务风险值得关注。

2. 长来财富兑付困局：

   • 长来财富涉嫌为关联企业融资，管理资产达200亿元，已被警方立案调查。

3. 剑南春集团董事长失联：

   • 剑南春集团董事长乔天明失联，此前曾因股权争议被中纪委调查。

4. 13新华都MTN001：

   • 新华都去年亏损数亿元，零售业面临电商冲击，关店止损成为趋势。

5. 长城证券违规事件：

   • 长城证券因违规开户、内幕交易等问题被处罚，IPO上市前景不明朗。

6. 广博股份敏感期交易：

   • 广博股份董事在敏感期买入公司股票，被深交所监管。

7. 锐澳RIO库存问题：

   • 锐澳RIO库存积压严重，经销商为出货愿意亏本。

8. 步森股份财务造假：

   • 步森股份因借壳方康华农业财务造假被证监会处罚。

9. 机床行业供需矛盾：

   • 机床行业面临低端过剩、高端不足的问题，整体景气度低迷。

10. 众创空间泡沫化：

    • 众创空间依赖政策补贴，盈利模式尚未成熟，行业面临挑战。

11. 环保行业恶性竞争：

    • 环保行业存在低价中标、恶性竞标现象，损害整体利益。

12. 动力电池市场分散：

    • 动力电池市场分散，技术路线未形成压倒性优势，质量参差不齐。

13. 钢材出口双降：

    • 钢材出口面临欧盟“双反”压力，1月出口量同比下降，全年或负增长。

今日发行

银行间市场发行信息

交易所市场发行信息

总结

本报告综合分析了2016年3月2日债市的流动性、利率债及信用债市场情况，指出降准政策对市场流动性有积极作用，但市场整体仍面临经济疲弱、外部压力及信用风险等挑战。同时，报告列举了多个市场事件，包括债券违约、企业违规、行业供需矛盾等，提醒投资者关注相关风险。