20210208-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_52页_5mb

信义山证汇通天下：A股行业比较周报总结

核心内容概述

本周A股行业配置中，超配行业包括计算机、化工、有色、机械、大金融、汽车、电力新能源、农业、传媒（游戏、营销）；标配行业包括轻工、医药、通信、公用、家电、建筑、石油、黄金、建材、食品饮料、电子；低配行业则为地产、钢铁、煤炭、交运。上周组合的绝对回报为2.56%，相对沪深300上涨0.1%，整体表现较为保守。

行业估值分析

• 沪深300：PB维持在60分位下方，达到2015年以来最高分位数，显示白马股持续抱团。
• 上证50：PB再度上升，表明其估值处于相对高位。
• 创业板：PB继续反弹至90分位上方，显示出较高的估值水平。
• 中小板：PB历史分布显示其估值处于相对低位。

货币与利率情况

• 央行在节前注入流动性，短期利率回落，市场预计维持震荡结构。
• 长端利率小幅上行，主要由于经济复苏预期和通胀风险抬头。
• 前年一周预计央行仍将维持平衡操作，市场维持区间震荡。

上游行业动态

石油行业

• OPEC承诺严格遵守减产计划，推动石油价格上涨。
• 本周ICE布油收于59.34美元/桶，涨幅6.19%；WTI原油收于56.86美元/桶，涨幅8.91%。
• 美国原油市场受暴风雪影响，冬季燃油需求增长，库存降至去年3月以来新低。

煤炭市场

• 受春节影响，煤炭市场供需双弱，港口库存保持稳定。
• 炼焦煤价格环比持平，钢厂焦炭库存持续积累，价格有望平稳运行。
• 环渤海港口库存环比增加，贸易商出货意愿增强，成交量上升。

工业金属

• 基本面利好叠加累库存不及预期，推动工业金属价格上涨。
• 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别上涨2.17%、2.12%、2.03%、4.40%、2.62%、2.43%。
• 钴锂价格持续上涨，预计短期供需失衡仍将持续。

中游行业动态

钢铁行业

• 钢铁需求快速下行，库存上升，但成本支撑下钢价保持稳定。
• 五大钢材表观消费量环比下降11.17%，库存环比增加14.05%。
• 各品种钢价保持稳定，盈利周期拉长。

水泥与玻璃行业

• 水泥价格小幅震荡下行，但节后复工预期良好。
• 玻璃价格保持高位，供需偏紧，预计行业景气度上行。

光伏与电力

• 2020年光伏新增装机规模达48.2GW，同比增长60.4%。
• 电力市场化进程加速落地，相关政策有望在2021年出台。

化工行业

• 化工景气度继续回升，农药、化肥行业表现良好。
• 本周主要化工产品中，纯苯、BDO、MMA等价格涨幅较大，而部分产品如二氯甲烷、动力煤等价格下跌。

工程机械与新能源

• 工程机械销量同比大幅增长，显示行业景气度旺盛。
• 新能源汽车销量亮眼，主要车企均实现“开门红”，推动锂电设备需求。

下游行业动态

房地产行业

• 新房与二手房成交量同比大幅增长，但受就地过年影响，局部市场出现调控。
• 部分城市收紧房贷政策，影响市场热度。

汽车行业

• 汽车销量同比大幅增长，新能源汽车表现尤为亮眼。
• 汽车芯片短缺影响产量，但部分企业已开始调整产能，优先满足汽车行业需求。

家电行业

• 家电龙头持续提价，春节前市场需求旺盛。
• 1月大家电销售环比增速显著，显示市场回暖。

生物医药行业

• 生物医药板块表现强劲，科兴灭活疫苗附条件上市。
• 疫苗接种加速，推动行业关注度提升。

猪价与养殖行业

• 猪价继续下行，但同比维持高位。
• 养殖产能下降，预计产业链景气度将延续。

食品饮料行业

• 受就地过年影响，速冻产品、休闲零食、预制菜需求增长。
• 国际市场粮油价格大幅上涨，国内玉米价格受供应趋紧支撑。

白酒行业

• 白酒板块整体向好，高端白酒受影响最小。
• 节前需求集中，批价维持高位，节后有望回升。

TMT行业动态

电子行业

• 电子产业链高景气持续，芯片产能缺口扩大影响汽车产量。
• 苹果提高iPhone产量，带动产业链业绩增长。

计算机行业

• 信息技术服务加快云化发展，软件应用服务化、平台化趋势明显。
• 软件和信息技术服务业收入和利润均保持较快增长，云服务和大数据服务增长显著。

传媒行业

• 春节档票房预售表现良好，预计一二线城市票房超预期。
• 线上娱乐时长有望增加，游戏和视频行业受益。

风险提示

• 宏观经济不达预期风险：经济复苏不及预期可能影响市场表现。
• 货币政策不达预期风险：流动性变化可能对市场风格产生影响。
• 监管政策超预期风险：政策变化可能对行业造成冲击。
• 行业景气度不达预期风险：部分行业表现可能不如预期。

业绩与投资建议

• 推荐行业：农药、化肥、新能源汽车、白酒、电子、计算机、传媒。
• 关注领域：芯片短缺对汽车行业的影响、就地过年对消费和房地产的影响、医药板块的创新龙头、玻纤行业的景气度提升。

总结数据

• 总回报：212.97%
• 相对回报：170.09%
• 本周回报：0.00%
• 本月回报：2.56%
• 本季回报：15.31%
• 本年回报：15.31%
• 年化收益率：133.96%
• Alpha：114.43%
• Beta：0.64
• Sharpe：7.19
• 日胜率：53.01%
• 周胜率：74.65%
• 月胜率：100.00%
• 最大回撤：-6.55%
• 最大连续上涨天数：6天
• 最大连续下跌天数：6天

分析师信息

• 麻文字：CFA，SAC NO: S0760516070001，联系方式：010-83496336，Email: mawenyu@sxzq.com
• 梁迪柯：CFA，SAC NO: S0760518070001，联系方式：010-83496302，Email: liangdike@sxzq.com
• 李杰：CPA，SAC NO: S0760520090001，Email: lijie@sxzq.com
• 研究助理：翟子超，FRM，联系方式：13681033618，Email: zhaizichao@sxzq.com