20210426-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_52页_5mb

信义山证汇通天下：A股行业比较周报总结

核心内容

本报告为山西证券发布的A股行业配置及市场分析周报，主要分析了当前A股市场行业配置、估值水平、货币与利率、上游、中游、下游及TMT行业的表现与趋势。

行业配置

• 超配行业：电子、有色、建材、机械、轻工、医药、银行、电新
• 标配行业：通信、公用、建筑、煤炭、计算机、传媒、食品饮料、休闲旅游、石化、钢铁、家电
• 低配行业：农业、地产、汽车

上周行业配置组合的绝对回报为1.68%，相对沪深300上涨3.89%，其中超配行业表现较好，尤其在有色和金融板块。

估值分析

• 沪深300IAPE快速回落至80分位下方，PB跌至40分位，与2017年PB基本持平。
• 上证IAPE跌破60分位，PB回落至前期平台，位于20分位上方。
• 上证50IAPE跌至75分位，PB分位数回落明显。
• 创业板IAPE有所反弹。

货币与利率

• 国内流动性整体稳定，货币政策保持不急拐弯。
• 利率曲线向下平移，一年期利率跌幅最大。
• 印度疫情失控引发市场对原油需求的担忧，成为影响行业配置的不确定性因素。

上游行业

• 原油价格下跌，受印度疫情恶化和利比亚产量下降影响，布伦特原油收于66.11美元/桶，WTI原油收于62.14美元/桶。
• 动力煤价格持续走高，港口和产地价格全面上涨，秦皇岛港动力煤报收787元/吨，山西大同Q5500报收630元/吨。
• 原铝市场供应缺口缩小，2021年1-2月全球原铝供应缺口仅不到1000吨，中国产量占全球57%。
• 贵金属价格涨跌互现，黄金和白银价格小幅波动，铂和钯价格上涨。

中游行业

• 钢铁需求小幅回落，但供给回升，高炉开工率和产能利用率均上升。
• 钢材库存连续五周下滑，钢价小幅上涨，预计价格将继续保持高位。
• 铁矿石价格大幅上涨，62%PB粉周涨幅达4.38%，接近历史高点。
• 水泥价格延续上涨，玻璃价格稳中有升，建材家居景气指数显著提升。
• 化工企业一季度表现强劲，业绩正增长企业占比超85%，但近期表现平平。
• 全球新能源汽车销量超预期，锂电设备受益，国内厂商有望扩大海外市场。
• 航空业预计复苏，RPK恢复至2019年水平的43%，但国际客运量仍低于2019年。

下游行业

• 房地产贷款增速降至12%，为八年来最低水平。
• 汽车行业面临缺“芯”问题，新能源车趋势明显。
• 小家电销售增速偏弱，高基数影响显著。
• 印度疫情可能在5月达峰值，供氧设备需求上升。
• 非瘟防控升级，猪肉补栏受阻，但猪肉价格回落。
• 农产品进出口增长，一季度同比增长27.1%。
• 3月社零总额同比增长34.2%，烟酒类零售总额增长47.4%，酒类销售趋势向好。

TMT行业

• 电子行业：苹果春季发布会推动Mini LED背光技术发展，LED市场规模有望成长。
• 计算机行业：基金持仓占比处于历史平均水平，网络安全、工业软件受青睐。
• 传媒行业：知识产权保护政策不断完善，板块投资机会增多。

风险提示

• 宏观经济不达预期风险
• 货币政策不达预期风险
• 监管政策超预期风险
• 行业景气度不达预期风险

分析师与团队信息

• 分析师：麻文字（CFA）、梁迪柯（CFA）
• 联系方式：
  • 麻文字：TEL: 010-83496336，Email: mawenyu@sxzq.com
  • 梁迪柯：TEL: 010-83496302，Email: liangdike@sxzq.com
• 研究助理：翟子超（FRM），TEL: 13681033618，Email: zhaizichao@sxzq.com
• 山西证券总部地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，邮编：030002
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  • 官网：http://www.i618.com.cn

总结

本报告从行业配置、估值、货币流动性、上游、中游、下游及TMT等多方面分析了当前A股市场运行情况，指出电子、有色、建材、机械、轻工、医药、银行、电新为超配行业，农业、地产、汽车为低配行业。同时，报告强调了印度疫情对全球市场的影响，以及新能源汽车、光伏、白酒、小家电、供氧设备等板块的潜在投资机会。整体来看，市场估值处于低位，流动性稳定，但需警惕宏观经济和政策风险。