20210301-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_52页_5mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概览

本报告分析了A股行业配置、市场表现、行业估值、货币政策及流动性、上游、中游、下游及TMT等行业数据与趋势，为投资者提供了一套全面的市场分析框架。重点推荐行业包括有色、化工、电子、机械、大金融、建材、汽车、农业等，同时提醒关注食品饮料、家电、煤炭等低配行业。

行业配置与表现

当前行业配置

• 超配行业：有色、化工、电子、机械、大金融、建材、汽车、农业
• 标配行业：电力新能源、计算机、轻工、钢铁、医药、通信、公用、建筑、集运、石油、黄金、传媒、地产
• 低配行业：食品饮料、家电、煤炭

上周行业表现

• 组合绝对回报：-2.63%
• 相对沪深300上涨：5.02%
• 重仓保险、银行、有色表现较好，受益于长端收益上行策略。

2月行业表现

• 绝对回报：5.86%
• 相对回报：6.14%
• 市场表现较为稳定。

估值与市场趋势

• 沪深300IAPE：仍在80分位上方震荡
• 沪深300PB：快速回落至55分位左右
• 上证IAPE：回落至70分位左右
• 上证PB：从高点回落超10个分位
• 创业板IAPE：仍在90分位上方
• 中小板IAPE：从90分位回落至80分位
• A股市场趋势：美债利率打压全球市场，期限利差再度强势上行，A股预计将出现显著反弹

上游行业分析

原油

• 价格持续升高，OPEC+三月会议或将讨论放宽供应限制
• 布伦特原油：66.11美元/桶，三周内涨幅达11.03%
• WTI原油：63.53美元/桶，三周内涨幅达8.18%
• 极寒天气影响产能恢复，OPEC+成员国减产情况成为不确定性因素

煤价

• 需求未完全恢复叠加持续累库，煤价继续弱势运行
• 动力煤价格：CCTD秦皇岛现货平仓价571元/吨，周下跌55元/吨
• 炼焦煤价格：主焦煤综合均价1542.4元/吨，周下跌4.5元/吨
• 预计工业需求将强于往年，煤炭继续下跌空间有限

有色金属

• 铜、铝价格偏强运行，其他金属小幅回调
• 铜价突破9600美元，铝价达到2200美元
• 估值较2017年供给侧改革时仍有10%以上空间，较2009年大基建周期有70%以上空间
• 三月看好有色金属板块

中游行业分析

钢价

• 需求恢复下产量、成交量回升，钢价延续上行
• 普钢综合价格指数环比增长4.29%
• 上海螺纹钢4630元/吨，周环比增150元/吨
• 钢材库存延续上升，预期库存快速累积趋势将在未来有所缓解

水泥与玻璃

• 水泥市场价格走弱，但部分区域价格上调
• 玻璃价格因需求旺盛而上涨，库存天数增加
• 玻纤行业供需偏紧，价格创新高

硅料

• 硅料价格大涨，向下游传导
• 建议关注具备供应保障能力的企业

交通建设

• 《国家综合立体交通网规划纲要》推动交通建设
• 2021年1月交通固定资产投资同比增长42.1%
• 预计交通建设项目进度将进一步加快

下游行业分析

房地产

• 22个热点城市实行“两集中”，土地溢价率回归合理区间
• 上海发布新能源汽车产业发展实施计划，推动产业超高速发展
• 1月空调产销数据亮眼，内销增长25.4%，外销增长56.6%

家电

• 原材料价格延续上涨，冷轧板、铜、铝等价格同比上涨
• 1月空调内销量617万台，同比增长25.4%
• 预计3月总排产1779万台，同比增长15%

博彩与美妆

• 澳门博彩业迎来复苏机会
• 国货护肤、美妆在“颜值经济”下迎来高景气

猪价与农业

• 猪价回落，养殖利润下降
• 一号文件提出健全生猪产业长效机制，促进种业发展

白酒行业

• 白酒行业大幅回调，酱酒消费趋势形成
• 酱酒行业增速快于整体，部分市场已超越浓香型白酒

TMT行业分析

电子

• 汽车芯片短缺，工信部加强供需对接
• 5G手机渗透率提升，MCU市场供需失衡，价格上调
• 中国5G连接数全球第一，2025年预计达到8.22亿

计算机

• 5G连接数与渗透率全球领先
• 2020年中国5G连接数占比47%，预计2025年渗透率达47%

传媒

• 流媒体高速发展，电影行业持续复苏
• 《你好，李焕英》票房破46亿，升至中国影史第三名
• 移动游戏市场收入增长，精品化趋势明显

风险提示

• 宏观经济不达预期风险
• 货币政策不达预期风险
• 监管政策超预期风险
• 行业景气度不达预期风险

重要数据与指标

指标	数值
总回报	20.90%
相对回报	17.28%
本周回报	1.58%
本月回报	1.58%
本季回报	20.90%
本年回报	20.90%
年化收益率	223.85%
Alpha	207.47%
Beta	0.66
Sharpe	10.13
日胜率	47.62%
周胜率	70.00%
月胜率	100.00%
最大回撤	-2.66%
最大连续上涨天数	3天
最大连续下跌天数	3天

分析师与研究团队

• 分析师：
  • 麻文宇（CFA），SAC NO: S0760516070001，Email: mawenyu@sxzq.com
  • 梁迪柯（CFA），SAC NO: S0760518070001，Email: liangdike@sxzq.com
  • 李杰（CPA），SAC NO: S0760520090001，Email: lijie@sxzq.com
• 研究助理：
  • 翟子超（FRM），Email: zhaizichao@sxzq.com

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