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信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概览

本周A股行业配置组合表现如下：

• 绝对回报：-0.54%
• 相对沪深300：+2.17%
• 超配行业：有色、化工、钢铁、水电、电力新能源、公用、机械、大金融、建材、航空
• 标配行业：轻工、医药、通信、建筑、煤炭、汽车、农业、传媒、电子、食品饮料、家电
• 低配行业：计算机、教育、地产

行业配置组合的总回报为21.80%，年化收益率145.82%，Alpha值153.66%，Beta值0.66，Sharpe比率7.16，日胜率49.12%，周胜率61.54%，月胜率100.00%，最大回撤-4.71%。

主要观点与关键信息

一、行业估值

• 沪深300IAPE：位于70分位，有所支撑。
• 沪深300PB：在40分位至50分位震荡。
• 上证IAPE：反弹至60分位。
• 上证PB：跌回至前期平台，位于20分位上方。
• 创业板IAPE：下跌直逼80分位。
• PE分位数：多数行业处于中高位，其中化工、有色金属、电气设备、机械设备、国防军工、医药生物等处于较高分位。
• PB分位数：多数行业处于中位，建筑装饰、传媒、通信、银行、非银金融、综合等处于相对高位。

二、行业表现

• 上游行业：

  • 原油：受疫情和疫苗接种影响，价格大幅下跌。
  • 煤炭：产地价格涨跌互现，整体反弹。
  • 铝价：受碳中和政策影响，价格上行。
  • 贵金属：金价上涨，铂价下跌，钯价上涨。

• 中游行业：

  • 钢铁：唐山限产措施持续，产量可能低于2020年。
  • 水泥：市场需求回升，价格有望继续上涨。
  • 玻璃：库存下降，价格走强。
  • 新能源：政策扶持力度加大，光伏和风电装机有望加速。
  • 工程机械：销量大幅增长，市场高景气度持续。

• 下游行业：

  • 房地产：开发投资和销售保持高景气，政策支持。
  • 乘用车：销量增速放缓，但市场整体复苏。
  • 家电：销量同比大幅增长，线上销售增速回落。
  • 白酒：行业高景气，价格稳定，零售额增长。
  • 医药：受带量采购影响，行业回调，但长期看好创新药。
  • 农产品：价格小幅下降，种业发展受政策推动。

三、TMT行业

• 电子：DRAM价格进入上涨周期，预计二季度合约价涨幅13%-18%。
• 计算机：网络安全、医疗IT估值处于低位，看好未来表现。
• 传媒：在线教育专业委员会成立，加强监管，广告开支可能缩减。

四、货币政策与流动性

• 国内流动性整体稳定，央行操作以稳为主。
• 美债利率快速上行，对高估值板块形成压力。
• 建议关注低估值与顺周期行业。

重点行业分析

上游行业分析

• 煤炭：价格整体反弹，预计3-4月维持高位波动。
• 铝价：受碳中和政策限制产能，需求向好，价格有望高企。
• 原油：价格受疫情和疫苗接种影响，存在不确定性。

中游行业分析

• 钢铁：限产措施持续，供给收紧预期增强，价格有望上涨。
• 水泥：市场需求稳定回升，价格有望继续上涨。
• 玻璃：库存下降，价格走强，新建产能受限。
• 新能源：政策扶持力度大，光伏和风电装机加速。
• 工程机械：销量高增长，行业景气度持续。

下游行业分析

• 房地产：开发投资和销售保持高景气，政策支持。
• 乘用车：销量增速放缓，但市场复苏。
• 家电：销量同比大幅增长，线上销售增速回落。
• 白酒：行业高景气，价格稳定，零售额增长。
• 医药：受政策影响，行业回调，但长期看好创新药。
• 农产品：价格小幅下降，种业发展受政策推动。

风险提示

• 宏观经济不达预期风险
• 货币政策不达预期风险
• 监管政策超预期风险
• 行业景气度不达预期风险

分析师承诺与声明

• 分析师承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具报告。
• 本报告不构成投资建议，使用需谨慎。
• 报告内容可能涉及公司或其关联机构持有的证券或投资标的，可能存在利益冲突。

分析师与研究团队信息

• 分析师：

  • 麻文宇 CFA, SAC NO: S0760516070001
  • 梁迪柯 CFA, SAC NO: S0760518070001
  • 李杰 CPA, SAC NO: S0760520090001

• 研究助理：

  • 翟子超 FRM, Email: zhaizichao@sxzq.com

• 团队地址：

  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，邮编：030002
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，邮编：100032