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宏观权重维持较高补库周期内黑色跟涨 招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容

本报告为招商期货发布的2026年1月5日至9日的钢材与铁矿周报，由研究员游洋（CFA）撰写，分析了本周钢材与铁矿的市场表现、基本面数据以及下周主要宏观事件对市场的影响。

主要观点

钢材市场

• 供需情况：钢材整体供需偏弱，但结构性分化显著。建材需求同比偏弱，但供应同比显著下降，供需矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，库存水平仍较高但库存天数接近往年同期。
• 价格走势：螺纹和热卷现货价格环比下跌或上涨，但期货贴水有所收窄，估值走高。
• 钢厂利润：钢厂持续亏损，产量上升空间有限。
• 交易策略：建议以观望为主，空单止损离场；套利方面，建议做多铁矿/焦煤比，因铁矿相对供需强于焦煤。
• 风险提示：包括微观需求变化、宏观经济政策调整及产业政策变动。

铁矿市场

• 供需情况：铁矿供需中性。钢联口径铁水产量环比小幅增加，同比增1%。第四轮提降已落地，后续是否继续提降存在博弈。钢厂利润较差，高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增。
• 库存情况：港口主流铁矿库存及钢厂库存维持历史同期较低水平。
• 贴水结构：铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性。
• 交易策略：与钢材类似，建议以震荡为主，空单止损离场。

关键信息

本周价格回顾

• 螺纹现货：华东/华北螺纹现货环比下跌110/0元/吨，主力合约贴水环比下降32/22元/吨。
• 热卷现货：华东/华北热卷现货环比双双上涨10元/吨，活跃合约贴水环比双双下降14元/吨。
• 价差变化：螺纹、热卷、铁矿、焦炭的一月/五月价差均出现变化，部分价差收窄。

基本面数据

• 钢材利润：华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨，华北角钢轧材利润环比下降30元/吨。
• 出口利润：钢材、钢坯出口利润环比基本持平，中高品铁矿进口利润环比分化。
• 库存水平：螺纹总库存环比变化，板材总库存环比变化，贸易商螺纹库存占总库存比例变化。
• 进口矿供给：国产矿坑口库存、铁矿港存、粗粉库存占比、澳巴库存占比等数据均显示供应维持稳定或略增。

下周主要宏观数据与事件

1月12日-19日

• 中国宏观数据：
  • 12月M2同比、新增人民币贷款、M1同比、M0同比、社会融资规模存量同比、进出口金额、出口金额、进口金额、贸易差额等数据将发布。
  • 12月CPI同比上涨0.8%，涨幅创2023年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上。
  • 12月PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，连续3个月上涨。
  • 中国人民银行部署2026年重点工作，强调灵活高效运用货币政策工具。
• 美国宏观数据：
  • 12月CPI、核心CPI、PPI等数据将发布，其中非农就业人口增加5万人，低于预期，失业率降至4.4%。
  • 美联储1月降息预期落空，市场预期降息可能性几乎为零。
• 其他事件：
  • 1月7国集团（G7）财长会议。
  • 纽约联储主席威廉姆斯讲话。
  • 美国EIA公布月度短期能源展望报告。
  • 欧洲央行公布经济公报。

总结

本周钢材与铁矿市场整体呈现震荡走势，供需矛盾有限，估值有所走高。钢厂利润不佳，产量上升空间受限。铁矿市场供需中性，库存维持低位，贴水结构稳定但略低。下周中美宏观数据较多，可能对市场走势产生影响，建议投资者以观望为主，关注数据变化及政策动向。