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现货市场基本收官 宏观权重维持高位 招商期货钢材铁矿周报

一、核心内容与主要观点

1.1 钢材市场分析

• 供需状况：钢材现货市场交易趋于清淡，供需矛盾不显著。
  • 建材需求预期较弱，但供应同比显著下降，供需矛盾有限。
  • 板材需求稳定，直接与间接出口维持高位，库存水平较高但库存边际变化为历史同期最强。
• 钢厂状况：钢厂持续亏损，产量上升空间有限。
• 期现市场：钢材现货相对疲软，期货估值略有走低，预计短期内期现市场以宽幅震荡为主。

1.2 铁矿市场分析

• 供需状况：铁矿供需中性。
  • 钢联口径铁水产量环比小幅上升，同比基本持平。
  • 焦炭提涨后暂无后续提涨计划。
  • 钢厂利润较差，高炉产量或稳中有降。
  • 供应端符合季节性规律，同比略增。
• 库存与结构：炉料补库接近尾声，库存天数持续上升至历史均值水平以上。港口主流铁矿库存占比极低，结构性矛盾持续。
• 估值与趋势：铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性。预计短期内铁矿期现市场以宽幅震荡为主。

二、交易策略

2.1 单边策略

• 建议：观望为主。
• 逻辑：黑色系供需矛盾有限，短期内缺乏明确趋势。

2.2 套利策略

• 建议：观望为主。
• 逻辑：品种间、跨期间矛盾有限，市场波动性不大。

2.3 风险提示

• 微观需求变化
• 宏观经济政策调整
• 产业政策变动

三、价格回顾

• 螺纹钢：华东/华北螺纹现货环比下跌20/40元/吨，主力合约贴水环比上升31/11元/吨。
• 热卷：华东/华北热卷现货环比分别下跌20/10元/吨，活跃合约贴水环比分别上升17/27元/吨。
• 数据来源：WIND，招商期货

四、基本面数据回顾

• 出口利润：钢材、钢坯出口利润环比基本持平；中高品铁矿进口利润环比小幅上升。
• 库存变化：
  • 螺纹总库存环比变化情况不一，但整体库存水平较高。
  • 板材总库存环比上升，垒库速度为历史同期最慢。
  • 五大材总产量稳定，四大材总产量同比略增。
• 废钢库存：废钢社会库存和钢厂库存均处于高位，库存可用天数持续上升。
• 铁矿库存：
  • 国产矿坑口库存与铁矿港存数据表明供应端相对稳定。
  • 粗粉库存占比和澳巴库存占比显示结构性矛盾持续。

五、主要事件回顾及下周概览

5.1 周度主要事件回顾

• 宏观政策：
  • 国务院常务会议提出促进有效投资的政策措施，强调创新和完善资金使用方式。
  • 美联储理事杰斐逊表示利率立场“处于有利位置”，不急于恢复降息，预计通胀将回落。
  • 三国央行政策分化：澳洲联储加息，英欧维持利率不变。
• 市场数据：
  • 美国1月零售销售同比上涨3.33%，失业率维持4.40%。
  • 中国1月M2同比8.50%，预测值为8.38%；M1同比3.80%，预测值为2.97%。
  • 中国1月CPI同比0.80%，预测值为0.44%；PPI同比-1.90%，预测值为-1.45%。

5.2 下周主要宏观数据/事件一览

5.3 财经大事一览

• 2026年2月9日：
  • 欧盟：欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话。
  • 美国：FOMC委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就货币政策发表讲话。
  • 美国：EIA公布月度短期能源展望报告。
• 2026年2月10日：
  • 欧盟：欧洲央行行长拉加德出席经济状况讨论。
  • 美国：FOMC委、克利夫兰联储主席哈玛克就银行业与经济展望发表讲话。
• 2026年2月11日：
  • 美国：FOMC委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。
  • 美国：EIA公布周度能源报告。

六、研究员简介

• 姓名：游洋
• 资质：CFA，投资咨询资格号：Z0019846
• 团队：招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员
• 经验：从事大宗商品研究10年，具有境内外产业及券商从业经验，擅长通过宏观与微观数据发现矛盾，发掘交易机会。

七、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
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