20250614-广发期货-粕类周报_宏观环境利好美豆上涨_国内供需依旧宽松_38页_4mb

广发期货粕类周报总结

报告要点提炼

一、品种观点概述

• 豆粕：受政策、种植进度及成本支撑影响震荡偏强，库存持续回升，阶段性震荡为主，谨慎追多。
• 菜粕：供需格局改善叠加进口成本支撑，低位震荡，长期支撑较强。

二、核心逻辑

1. 国际大豆市场

• 美豆波动因素：生物柴油政策利好消化（生物燃料混合要求提升美豆油价格），贸易谈判未释放农产品结果，种植进度快、优良率高压制价格。
• USDA预判：美豆产量稳定，库存消耗加快，库销比回升，出口进度偏慢。
• 巴西大豆：市场对供应预期偏强，远月升贴水支撑明显，近期销售放缓但榨利回升。

2. 国内基本面变化

• 进口与库存：大豆到港量、豆粕库存快速回升，基差持续弱势，成本端支撑内盘。
• 开机与需求：油厂开机率上升，豆粕提货量显著增加，短期供应压力增加。
• 价差结构：美豆强支撑国内，豆菜粕价差处低位；豆油与粕价比值显示油脂榨利空间收窄。

三、价格研判与操作建议

豆粕

• 近期震荡偏强，需关注新作种植面积报告。
• 策略：谨慎偏多，可考虑M09合约卖出3100以上虚值看涨期权。
• 上方压力明显，追涨需谨慎。

菜粕

• 短期低位震荡，长期供需边际改善，进口菜粕库存压力依然存在。
• 预计短期走势与进口成本关联较大。

四、风险点

• 中美贸易谈判进展与政策变动。
• 拉美地区天气及出口政策调整。
• 中国进口大豆需求及压榨节奏变化。

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