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一心堂（002727）总结

核心内容概述

一心堂（股票代码：002727）是一家专注于医药生物和医药商业领域的公司。根据2021年的业绩快报，公司实现营收145.85亿元，同比增长15.24%；归母净利润9.21亿元，同比增长16.65%；扣非归母净利润8.97亿元，同比增长19.22%。公司整体业绩增长稳健，盈利能力有所增强。当前目标价为30.19元，昨收盘价为26.83元。

主要观点

业绩表现

• 全年业绩增长稳健：尽管Q4业绩承压，但全年仍保持增长，净利率同比提升0.07个百分点至6.31%。
• 季度营收增速加快：Q1-Q4营收同比增长分别为11.07%、11.25%、18.29%和19.57%，呈现逐季加速的趋势。
• 盈利预测积极：预计2022-2023年净利润分别为11.05亿元和13.31亿元，同比增长19.77%和20.45%。EPS分别为1.85元和2.23元，对应PE分别为13倍和10倍，估值处于历史中枢偏下水平。

门店拓展

• 门店数量持续增长：截至2021年底，公司直营门店总数达8560家，净增加1355家，其中Q4净增加204家，拓展速度加快。
• 市县乡一体化布局：公司在省会级、地市级、县市级和乡镇市场均布局超过1500家门店，形成独特的市县乡一体化发展格局，提升协同效应和区域品牌竞争力。

电商与020战略

• 线上线下融合战略：公司持续推进020业务布局，重点发展“一心到家”自营业务，提升电商业务销售规模。
• 电商覆盖率高：截至2021年上半年，020业务覆盖率达90.62%，占电商业务销售额的78.33%，成为电商核心业务。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股本：596/397百万股
• 总市值/流通市值：15,996/10,656百万元
• 12个月最高/最低价：48.08/24.95元

财务指标预测

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

投资建议与评级

• 投资建议：继续给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 风险提示：
  • 竞争加剧风险
  • 整合不及预期风险
  • 政策风险

研究团队信息

• 证券分析师：

  • 盛丽华：电话 021-58502206，邮箱 shenglh@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190520070003
  • 何展聪：邮箱 hezc@tpyzq.com

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽，手机 13910596682，邮箱 wangjl@tpyzq.com
  • 华北销售总监：成小勇，手机 18519233712，邮箱 chengxy@tpyzq.com
  • 华北销售：韦珂嘉、刘莹、董英杰
  • 华东销售总监：陈辉弥，手机 13564966111，邮箱 chenhm@tpyzq.com
  • 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
  • 华东销售总助：杨晶
  • 华东销售：王玉琪、郭瑜、徐丽闵
  • 华南销售总监：张茜萍，手机 13923766888，邮箱 zhangqp@tpyzq.com
  • 华南销售副总监：查方龙
  • 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
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