20220329-太平洋-一心堂-002727.SZ-全年业绩增长稳健_门店拓展加速_市县乡一体化持续推进_5页_1mb

一心堂(002727)总结

核心内容

一心堂（002727）是一家专注于医药生物和医药商业领域的公司，2021年年报显示其业绩增长稳健，门店拓展加速，盈利能力持续增强。公司当前目标价为28.93元，昨收盘价为23.14元。分析师认为公司经营效率提升，区域优势不断夯实，继续给予“买入”评级。

主要观点

• 全年业绩稳健增长：2021年公司实现营收145.85亿元（+15.24%），归母净利润9.21亿元（+16.65%），扣非归母净利润8.97亿元（+19.22%）。尽管Q4业绩承压（-15.59%），但全年仍保持增长态势。
• 毛利率与净利率提升：公司毛利率提升1.14个百分点至36.96%，净利率同比提升0.05个百分点至6.29%，盈利能力有所增强。
• 门店拓展加速：截至2021年底，公司直营门店总数达8560家，全年净增加1355家，Q4净增加204家。门店主要集中在云南、川渝、广西、山西和贵州地区，形成市县乡一体化发展格局。
• 线上线下融合战略：公司持续推进020业务，020业务门店数达8291家，覆盖率达96.86%。020业务占整体电商销售额的80.28%，成为电商核心业务。
• 新业务发展：彩票业务和药妆业务发展迅速，云南省内药妆店数量已达300家。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：596/397百万股
• 总市值/流通：13,796/9,190百万元
• 12个月最高/最低价：48.08/22.92元

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

分业务与分产品表现

• 零售业务：收入123.51亿元（+5.15%），毛利率40.32%（+3.89%）。
• 批发业务：收入19.24亿元（+193.68%），毛利率8.97%（-0.4%）。
• 分产品收入：
  • 中西成药：104.91亿元（+18.72%）
  • 医疗器械及计生/消毒用品：12.09亿元（-11.01%）
  • 中药：13.59亿元（+21.21%）
  • 其他产品：12.15亿元（+12.08%）

区域销售占比

风险提示

• 竞争加剧风险
• 整合不及预期风险
• 政策风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

联系信息

• 证券分析师：盛丽华

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

• 助理分析师：何展聪

  • 邮箱：hezc@tpyzq.com

• 销售团队（部分展示）：

  • 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
  • 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
  • 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）

研究院信息

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