20200921-东兴证券-公用事业及环保行业_生物质发电抢装潮将至_3页_434kb

生物质发电行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于公用事业及环保行业，特别是生物质发电行业的最新政策动向与投资建议。报告指出，随着国家对环保监管的加强和财政补贴政策的调整，生物质发电行业正面临新一轮的抢装潮，企业需加快项目推进以争取有限的补贴资源。

政策要点

1. 补贴政策调整

• **《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》**由国家发展改革委、财政部、能源局联合发布，明确了2020年生物质发电项目纳入补贴的规则。
• 纳入补贴的条件包括：
  • 项目需纳入国家或省级专项规划；
  • 项目须在2020年1月20日（含）以后并网；
  • 符合国家法律法规、产业政策和技术标准；
  • 配套建设高效治污设施，垃圾焚烧发电项目所在城市需实行垃圾处理收费制度；
  • 申报信息真实，提交信用承诺书，承诺不违规掺烧。

2. 补贴资金安排

• 2020年新增中央补贴资金为15亿元，按并网时间排序，优先支持早并网项目。
• 并网时间早于2020年1月20日的项目无法获得2020年补贴，但可纳入2021年补贴。
• 自2021年1月1日起，新核准的生物质发电项目需通过竞争方式配置上网电价，意味着刚性补贴将逐步退坡。

3. 行业发展趋势

• 政策导向变化不大，但环保标准趋严，未来项目评估将更加注重环保合规性。
• 中西部地区成为生物质发电项目发展的重点区域。
• 由于补贴退坡，企业需提升融资能力以维持项目投资与运营。

投资建议

推荐企业

• 上海环境：EPS预测为0.67元（2019）、0.62元（2020E）、0.99元（2021E）；PE预测为17.7倍（2019）、19.32倍（2020E）、12.04倍（2021E）；评级为推荐。
• 城发环境：EPS预测为1.26元（2019）、0.81元（2020E）、1.37元（2021E）；PE预测为8.74倍（2019）、13.45倍（2020E）、7.93倍（2021E）；评级为强烈推荐。
• 瀚蓝环境：EPS预测为1.19元（2019）、1.37元（2020E）、1.73元（2021E）；PE预测为18.79倍（2019）、21.00倍（2020E）、16.63倍（2021E）；评级为强烈推荐。

推荐理由

• 上述企业具有较强的融资能力，且具备国有企业背景，在政策支持和资金获取方面更具优势。
• 作为资本驱动型行业，企业需先投入大量资金形成资产，之后通过长期运营实现盈利，因此融资能力是关键。

风险提示

• 环保指标不达标：若项目未能达到规定的环保排放标准，将无法获得补贴，影响收益率。
• 审批速度不及预期：政策执行过程中可能存在审批延迟，影响项目进度。
• 补贴退坡超预期：若补贴退坡速度加快，可能对行业造成更大冲击。

行业概况

• 行业股票家数：156家
• 行业占比：3.91%
• 行业市值：23657.98亿元
• 流通市值：19227.7亿元
• 行业平均市盈率：20.72倍
• 市场平均市盈率：23.24倍

行业评级体系

公司投资评级

• 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率高于15%
• 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率介于15%~5%之间
• 中性：公司股价相对沪深300指数收益率介于-5%~5%之间
• 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%

行业投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数收益率高于5%
• 中性：行业指数相对沪深300指数收益率介于-5%~5%之间
• 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%

未来行业大事

• 2020年11月5日：2020中国风电产业发展大会

联系信息

• 分析师：洪一

  • 电话：0755-82832082
  • 邮箱：hongy i@dxzq.net.cn
  • 执业证书编号：S1480516110001

• 研究助理：沈一凡

  • 电话：010-66554026
  • 邮箱：sheny f@dxzq.net.cn
  • 执业证书编号：S1480520090001

东兴证券研究所信息

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