20201027-东兴证券-公用事业及环保行业_生物质发电迎后补贴时代_7页_838kb

公用事业及环保行业总结

核心内容

本报告聚焦公用事业及环保行业，重点分析生物质发电进入后补贴时代、天然气价格变动、行业重点公司表现及投资策略等内容。报告指出，随着国家政策调整，生物质发电项目补贴周期明确，未来将更多依赖绿证交易。同时，环保行业进入整合期，具备融资成本优势、优质资产和核心技术的企业将受益。

主要观点

• 生物质发电补贴政策调整：三部委联合发布补充通知，明确各类项目全生命周期合理利用小时数，其中生物质发电为82500小时。超过补贴电量的部分不再享受中央财政补贴，但可参与绿证交易。
• 行业景气度与投资建议：电力板块建议配置大型水电核电；天然气板块关注气源结构优化的深圳燃气；环保行业推荐垃圾焚烧与环卫企业，如瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。
• 市场表现：上周电力及公用事业指数下跌2.50%，跑输沪深300指数0.97个百分点，但推荐组合表现优于板块，跌幅仅为1.54%。
• 行业趋势：环保行业进入洗牌期，具备并购整合能力的企业有望提升市占率；水务行业市场化改革提速，带来增量空间。
• 短期策略：重点关注火电、水电、垃圾焚烧、水务、大气治理及环境监测等细分领域优质标的。

关键信息

补贴政策调整

• 生物质发电：全生命周期合理利用小时数为82500小时，满15年后不再享受中央财政补贴。
• 风电与光伏：风电一类、二类、三类、四类资源区分别为48000、44000、40000、36000小时；海上风电为52000小时；光伏发电一类、二类、三类资源区分别为32000、26000、22000小时，部分项目可增加10%补贴小时数。

市场回顾

• 电力及公用事业指数：上周下跌2.50%，板块整体表现不佳。
• 推荐组合：长江电力、中国核电、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫，跌幅1.54%，跑赢板块指数0.96个百分点。
• 个股表现：涨幅居前的是雪浪环境、宝新能源、联美控股、*ST升达、兴源环境；跌幅居前的是巴安水务、迪森股份、惠天热电、深南电A、碧水源。

天然气价格跟踪

• LNG到岸价格：10月19日至22日平均为6.74美元/百万英热单位，较上周上涨16.38%。

长期观点

• 电力板块：建议配置大型水电核电，受疫情影响较小。
• 天然气板块：上游降价有助于缓解城燃公司销售压力，建议关注深圳燃气。
• 环保行业：垃圾焚烧与环卫行业受益于政策趋严与需求提升，推荐瀚蓝环境、龙马环卫。

短期策略

• 火电：建议关注华能国际，受益于煤炭价格下降。
• 水电：推荐长江电力，大型联合调度水电站具备稳定性。
• 垃圾焚烧：推荐瀚蓝环境、上海环境，行业集中度提升。
• 水务：推荐北控水务，市场化改革带来增量空间。
• 大气治理：推荐龙净环保，非电领域清洁改造需求上升。
• 环境监测：推荐聚光科技、雪迪龙、先河环保，环保税实施刺激设备需求。

投资组合

风险提示

• 燃料价格超预期上涨
• 政策执行力度不达预期
• 市场系统性风险

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~5%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以下

分析师简介

• 洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，4年投资研究经验，2016年加盟东兴证券研究所。
• 沈一凡：康奈尔大学硕士，纽约大学本科，曾供职于中国能建华东电力设计院，5年基础设施建设经验，2018年加盟东兴证券研究所。

联系方式

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