20210814-国海证券-饮料板块周报_次高端进入反弹_个股逻辑持续演绎_17页_1mb

报告摘要

本周饮料板块整体表现稳健，食品饮料板块涨幅达3.74%，涨幅排名第七。白酒板块涨幅4.15%，在市场中表现突出。次高端白酒个股表现尤为亮眼，其中水井坊涨幅最高（+20%），舍得酒业（+17%）、古井贡酒（+13%）紧随其后。高端酒企如五粮液（+6.55%）和泸州老窖（+5.80%）也表现良好。

次高端白酒反弹：次高端白酒板块进入反弹阶段，个股逻辑持续演绎，市场对白酒板块整体持谨慎乐观态度。
市场噪音与基本面：当前市场存在噪音，但白酒板块基本面持续向好，中长期价值有望回归。
估值优势：当前茅台、五粮液、泸州老窖对应2021年估值分别为40倍、38倍、37倍，而次高端酒企如山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊对应估值分别为75倍、73倍、62倍、60倍，板块性价比凸显。
投资建议：我们对白酒板块维持“推荐”评级，首推五粮液、山西汾酒、舍得酒业、水井坊、酒鬼酒，次推贵州茅台、泸州老窖，关注洋河股份、今世缘、有望上市的郎酒股份和国台酒业。饮料个股方面，建议持续关注东鹏饮料。

市场表现：白酒板块本周震荡上行，次高端个股涨幅显著，其中水井坊因股权回购方案发布表现突出。
行业动态：
- 2021年1-6月全国规模以上酿酒企业营业收入同比增长19.2%，利润总额增长29.4%。
- 洋河股份推出2021版天之蓝，新版具有品质、形象和互动三方面的升级。
- 金徽酒归还暂时补充流动资金的募集资金1.7亿元。
- 椰岛正在筹备酱香白酒产品发布会。
行业趋势：
- 白酒产量在2021年6月同比增长11.8%，但2020年同比下降2.46%。
- 啤酒产量2021年6月同比增长10.3%，但近十年CAGR为-2.7%。
- 葡萄酒产量2021年6月同比增长1.5%，但近十年CAGR为-18.5%。
重点数据：
- 食品饮料板块市盈率（TTM中值）为42.18倍，白酒板块市盈率为51.14倍，远高于沪深300的26.07倍。
- 次高端酒企的估值均高于高端酒企，但仍有较大增长空间。
风险提示：
- 疫情可能拖累白酒消费；
- 白酒政策调整风险；
- 竞争加剧；
- 外资因疫情等不可抗力因素流出；
- 重点公司业绩不达预期。

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。