20210412-天风证券-食品饮料_白酒周报_春糖热度指引全年_次高端高弹性范围将扩大_8页_824kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告为2021年4月12日发布的白酒行业周报，分析了近期白酒市场走势、投资趋势、渠道情况及行业动态。报告指出白酒行业在春糖会后呈现明显复苏迹象，次高端酒企表现突出，高端白酒基本面依然强劲，同时指出酱酒热对行业格局的影响。

主要观点

1. 市场行情回顾

• SW白酒指数本周下跌 6.71%，低于食品饮料板块整体跌幅（-4.96%），高于大盘（-0.97%）。
• 上涨个股：金徽酒、舍得酒业。
• 下跌个股：洋河股份、老白干酒、泸州老窖。
• 北上资金：净流出63.4亿元，净流入前三为口子窖、今世缘、迎驾贡酒；净流出前三为贵州茅台、山西汾酒、五粮液。

2. 投资趋势分析

• 产品价格带升级：消费升级和消费分级趋势明显，千元价格带扩容、300-500元价格带打开，光瓶酒升级，酒企持续提价。
• 酱酒热持续：茅台引领下，消费者口味认同、渠道推广和资本布局推动酱酒发展，预计未来5~10年市场规模可能达3000亿或5000亿。
• 营销转型：企业营销重心由销售转向消费者培育，渠道链条更加扁平化，抢占消费者心智成为关键。

3. 高端白酒基本面

• 茅台：飞天批价稳定，整箱3220元，散瓶2470元，经销商开箱政策严格。
• 五粮液：批价上涨至990元，销售表现良好。
• 国窖1573：预计缩小与普五价差，批价维持920元。
• 估值预期：高端白酒长期估值以茅台40X为锚，茅台的稀缺性和高壁垒将支撑其他高端酒价格空间。

4. 次高端酒企表现

• Q1弹性显著：2020Q1受疫情影响下滑后，2021Q1在消费场景恢复下表现强劲，酒鬼酒和水井坊业绩超预期。
• 重点推荐：舍得酒业、口子窖，关注洋河股份。
• 行业竞争格局：次高端市场仍在扩容，剑南春是当前领跑者，汾酒和今世缘为有力竞争者。

关键信息汇总

1. 区域市场调研

• 安徽市场：疫情控制后消费回暖，200元价格带表现强劲，120元和300元价格带优秀，80元价格带萎缩。
  • 古井贡酒：在礼品酒、商务用酒、宴席用酒等场景占优，古8引领消费升级。
  • 口子窖：大商模式改革进行中，成效尚待观察。
  • 迎驾贡酒：洞藏系列在局部市场增长显著。
• 江苏市场：今世缘和洋河表现较好，未来需开拓异地市场。
• 茅台镇市场：酱酒企业如肆拾玖坊加大布局，目标完成IPO并打造百亿营收、千亿市值企业。

2. 价格走势

• 茅台飞天：2021年整箱3220元，散瓶2470元，批价略有上升。
• 五粮液：八代五粮液批价上涨至990元。
• 国窖1573：批价维持920元。
• 剑南春：水晶剑52度市场价458元。
• 洋河梦之蓝M3：市场价579元，表现平稳。
• 泸州老窖特曲：市场价370元，小幅上升。
• 汾30：市场价199元，保持平稳。

3. 行业产量数据

• 2020年11月全国酿酒产业规模以上企业酿酒产量340.19万千升，同比下降4.45%。
• 白酒产量73.48万千升，同比下降6.87%。
• 啤酒产量170.69万千升，同比下降6.81%。
• 葡萄酒产量3.64万千升，同比下降8.62%。
• 发酵酒精产量68.86万千升，同比增长4.68%。

4. 重要公告及资讯

• 全国糖酒商品交易会（秋糖）定档于2021年10月19-21日，在天津国家会展中心举行。
• 酒仙网计划在深交所创业板上市，拟融资1.85亿元，用于智能仓储、智慧零售平台及品牌营销建设。
• 肆拾玖坊计划召开A轮融资发布会，目标在“十四五”期间完成IPO。
• 金沙酒业2020年销售额达27.3亿元，同比增长78%，2021年第一季度销售收入13.8亿元，同比增长118%。
• 仁怀酒投提出“5个3”战略，目标实现3000亿市值、100亿元销售额及3000家酱香酒道馆。

风险提示

• 终端价格紊乱：可能导致渠道利润受压。
• 渠道库存积压：影响企业现金流和销售表现。
• 实际动销不及预期：终端需求疲软可能拖累业绩。
• 品牌运营不力：无法顺利提价将影响利润空间。
• 疫情反复：可能影响白酒消费场景恢复。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

结论

白酒行业在春糖会后展现出复苏迹象，高端白酒基本面稳健，次高端酒企Q1业绩表现亮眼，未来增长潜力较大。酱酒热持续，但对高端品牌影响有限，五粮液和国窖仍具备较强的抗冲击能力。建议重点关注舍得酒业、口子窖等次高端酒企，同时关注茅台等高端酒企的长期价值。