20221010-国信证券-海大集团-002311.SZ-2022Q3归母净利预计环比增长51.95_至93.73_前三季度生猪养殖业务扭亏为盈_5页_186kb

海大集团（002311.SZ）总结

核心内容

海大集团（002311.SZ）在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，预计归母净利为20.1至23.1亿元，同比增长15.09%至32.27%。其中，2022年第三季度归母净利预计为10.91至13.91亿元，同比增长410.30%至550.56%，环比增长51.95%至93.73%。公司业绩稳步提升，显示出其在农牧行业中的竞争力和增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年前三季度业绩增长主要得益于下游养殖行业猪、禽、水产等终端价格的上涨，以及公司自身在饲料、动保等产品的需求增加。
• 生猪养殖业务扭亏为盈：公司2022年前三季度生猪养殖业务已实现扭亏为盈，出栏量同比增长73%，养殖成本处于行业领先水平。
• 饲料业务稳步扩张：公司前三季度饲料对外销量达到1503万吨，同比增长约7%，显示出公司在饲料市场的持续扩张能力。
• 管理效率提升：公司通过构建“采购+研发+销售+生产”四位一体管理模式，提升了组织管理效率和市场影响力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利分别为27.84亿元、40.07亿元、49.77亿元，对应EPS分别为1.68元、2.41元、3.00元，最新收盘价对应PE分别为37倍、25倍、20倍，显示公司估值合理且具有增长空间。

关键信息

业绩亮点

• 2022年前三季度：归母净利预计为20.1至23.1亿元，同比增长15.09%至32.27%。
• 2022年第三季度：归母净利预计为10.91至13.91亿元，同比增长410.30%至550.56%，环比增长51.95%至93.73%。
• 生猪养殖业务：2022年前三季度实现扭亏为盈，出栏量约230万头，同比增长73%。
• 饲料业务：对外销量增长约7%，达到1503万吨，公司持续提升市场占有率。
• 盈利能力：公司毛利率、EBIT Margin、EBITDA Margin等指标持续改善，显示出盈利能力的增强。

业务布局

• 全产业链布局：公司业务覆盖养殖全产业链，从饲料到动保，再到种苗，形成完整的业务链条。
• 研发与创新：公司推行三级研发体系，确保技术成果的前瞻性、可持续性和快速转化。
• 管理优势：公司管理层具备优秀的战略眼光和执行力，推动公司不断拓展新业务，提升组织活力。

风险提示

• 行业风险：不可控的生猪疫情可能导致养殖成本上升或产量下降。
• 成本压力：粮食原材料价格不可控上涨可能对公司的成本控制带来挑战。

投资建议

• 短期建议：公司饲料市占率提升空间广阔，新增生猪养殖项目有望在周期反转后带来丰厚利润。
• 长期建议：公司有望成为农牧行业的标杆企业，通过不断布局新业务，提升整体竞争力。

财务预测与估值

重要声明

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分析师信息

• 分析师：鲁家瑞
• 联系方式：021-61761016 / lujiarui@guosen.com.cn
• 执证编码：S0980520110002
• 联系人：李瑞楠 / 江海航
• 联系方式：021-60893308 / 010-88005306
• 邮箱：Iiruinan@guosen.com.cn / jianghaihang@guosen.com.cn

国信证券投资评级

公司优势

• 管理优势：公司管理层具备优秀的战略眼光和执行力，推动公司不断拓展新业务，提升组织活力。
• 业务布局：公司布局全产业链，从饲料到动保，再到种苗，形成完整的业务链条。
• 研发能力：公司推行三级研发体系，确保技术成果的前瞻性、可持续性和快速转化。
• 成本控制：公司具备行业领先的采购体系，有效控制原材料成本，提升盈利能力。

未来发展展望

• 短期：公司饲料市占率提升空间广阔，新增生猪养殖项目有望在周期反转后带来丰厚利润。
• 长期：公司有望成为农牧行业的标杆企业，通过不断布局新业务，提升整体竞争力。