20230827-中国银河-粤海饲料-001313.SZ-Q2业绩扭亏为盈_毛利率改善显著_4页_428kb

粤海饲料分析报告总结

核心观点

① 公司2023年上半年业绩扭亏为盈，毛利率改善显著。
② 饲料板块收入及盈利能力同比大幅提升，销量略有下滑。
③ 持续优化产业布局，水产饲料产能扩张。
④ 首次给予“推荐”评级，预计2023-2024年EPS分别为0.29元和0.40元，PE分别为31倍和23倍。
⑤ 需关注原材料价格波动、下游产品价格波动、信用风险及自然灾害等风险因素。

财务数据亮点

• 业绩情况：上半年营收2818亿元，同比增长305%；Q2单季归母净利润同比增长22099%；
• 毛利率：上半年综合毛利率达1084%，同比提升208个百分点；
• 成本控制：成功开展原材料替代，储备高价鱼粉应对旺季成本控制；
• 产能扩张：水产饲料设计产能1992万吨，通过募投项目新增实际产能37万吨/年，有利于拓展华东、海南、珠三角区域市场。

投资建议与评级

首次覆盖，给予“推荐”评级，2023-2024年EPS分别为0.29元、0.4元，PE分别为31倍、23倍，建议投资参考。