20250119-国信期货-白糖月报_基本面承压_郑糖偏弱运行_6页_910kb

国信期货白糖月报分析及总结

本文主要围绕白糖市场基本面进行分析，针对国际市场和国内供需情况进行深入探讨，并提出操作建议。

核心结论

在巴西库存偏低以及印度出口难度较大的支撑下，白糖下方支撑暂在18美分一线，但因巴西降雨充沛，其新榨季产出展望乐观，叠加泰国产量增长，糖价上方空间受限。
国内方面，在糖浆及预拌粉进口政策落地后，市场回归基本面，春节过后供应压力逐步提升，而消费已进入淡季，郑糖仍有走弱动力。

市场回顾

郑糖2025年1月1月曾尝试突破6000元/吨但未成功，政策落地后回归基本面。国内处于全面生产期，供应充足，临近春节消费转淡，糖价跌破5800元/吨。

国际市场分析

1. 巴西雨量充沛，新榨季产量展望较好，但前期榨季库存偏低，且短期出口依赖库存，丰产预期不能迅速缓解库存压力。
2. 印度产出进度偏慢，2024/25榨季产糖率下降，产糖量低于上一榨季，出口面临较大难度。
3. 泰国本榨季产糖量显著增长，出口预期同比增幅超80%。

国内市场分析

再生产高峰期已至，全国工业库存达到近二十年最高水平，尤其广西因旱情影响，产量不及预期，但整体供应压力增大。
2023/24榨季泰国糖浆及预拌粉进口量仍维持高位，对国内市场有一定冲击。

操作建议

建议郑糖采取波段交易策略，短期可考虑空头头寸，长期仍需关注基本面变化，如巴西实际产量是否超出预期、政策调控动向等。

综上所述，国际基本面支撑有限，国内消费淡季叠加供应增加，糖价短期偏弱运行的可能性较大。