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报告摘要

郑糖一周行情总结

核心内容

进入3月份，印度和泰国的压榨进度超过85%，市场缺糖程度有所缓解。4月份巴西新榨季开始，加上美股走低和美元走强，市场对通胀的担忧情绪蔓延至大宗商品市场，影响了原糖走势。当前原糖主力合约SR2105价格下移至15-17美分/磅区间，15美分成为强支撑位。国内方面，原糖价格支撑减弱，进口糖数量虽符合预期，但总体高于去年同期水平，郑糖05合约跌破5400一线支撑，后期走势将取决于走货情况，预计呈现区间震荡格局，建议卖出一定浅虚值看跌期权。

主要观点

国际糖市：印度和泰国的榨季进度加快，缓解了市场缺糖压力。巴西新榨季启动，进一步影响全球糖供应格局。
美元与通胀：美元走强及市场对通胀的担忧导致原糖价格回落，对全球糖价形成下行压力。
原油影响：欧洲疫苗接种放缓，打击原油需求，间接影响原糖走势。
国内糖市：进口糖数量增加，但未能有效支撑原糖价格，郑糖05合约跌破关键支撑位，显示市场信心不足。
操作建议：建议投资者关注郑糖05合约的震荡走势，可考虑卖出浅虚值看跌期权以对冲下行风险。

关键信息

本周白糖期货行情回顾

合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌幅	成交量	持仓量	持仓变化
SR2105	5402	5458	5310	5434	0.59%	368024	355676	-11416
SR2109	5491	5546	5398	5519	0.51%	152607	296263	360834

国内消息

海南省20/21榨季于1月5日开始，3月14日结束，榨季时间同比减少22天。
海南省累计榨蔗量68.44万吨，产糖量8.73万吨，同比分别减少18.34万吨和3.24万吨。
甘蔗收购价与上榨季持平，甘蔗款支付及时，蔗农满意度较高。
2021年1-2月中国累计进口糖105万吨，同比增加73万吨；20/21榨季截至2月底累计进口糖355万吨，同比增加224万吨。

国际消息

巴西中南部2月下半月压榨甘蔗66.9万吨，同比增加45.92%，产糖1.9万吨，产乙醇11.5亿升，同比增加5.04%。
印度已签署约430万吨出口合约，预计2021年1-3月出口糖约220万吨。
巴西糖厂已为2021/22榨季85.75%的预计出口量锁定价格。
缅甸军事政变导致港口运营暂停，抑制了现货贸易活动，影响泰国糖需求。

主要数据

全球糖供需缺口预估（2020/21榨季）：
- Rabobank（2020/3/27）：60万吨
- Greengool（2020/3/30）：30万吨
- StoneX（2020/8/7）：-130万吨
- ISO（2020/11/18）：-350万吨
- Rabobank（2021-1-6）：-30万吨
- StoneX（2021-1-26）：-330万吨
- TRS（2021-2-17）：-207万吨
巴西中南部糖产量预估：
- 16/17榨季：3122万吨
- 17/18榨季：3562万吨
- 18/19榨季：2700万吨
- 19/20榨季：2648万吨
- 20/21榨季（预估）：3740万吨
印度糖产量预估：
- 2015/16年度：2510万吨
- 2019/2020年度（预估）：2750万吨
- 2020/2021年度：3200万吨
泰国糖产量预估：
- 2015/16年度：970万吨
- 2019/2020年度（预估）：827万吨
- 2020/2021年度：860万吨
2月国内白糖进口数据：
- 1月份：62万吨
- 2月份：43万吨
- 1-2月累计：105万吨，同比增加73万吨
- 20/21榨季截至2月底累计进口糖355万吨，同比增加224万吨
2020年12月糖浆进口数据：
- 进口量：108541.191吨
- 较上月减少：7729.47吨（降幅6.65%）
- 较去年同期增加：69700.804吨（增幅179.45%）
- 1-12月累计进口量：1079624.78吨，同比增加912541.06吨（增幅546.16%）
国内白糖价格走势：
- 柳州地区：从5290元/吨上涨至5450元/吨
- 南宁仓库：从5270元/吨上涨至5420元/吨
- 鲅鱼圈：从5360元/吨上涨至5500元/吨
2月全国白糖工业库存：
- 新增库存：529.17万吨
- 上月库存：402.97万吨
- 去年同期库存：480.82万吨
2月销糖率：39.01%，高于上月38.89%，但低于去年同期45.52%。
仓单情况：
- 仓单处于同期较低水平，1月后开始集中注册。
- 甜菜仓单占比不足10%，呈现中性状态。
期现价差：
- 三月后现货对期货盘面升水，但后期随着现货不景气，基差逐步走弱，中下游采购意愿下降。

研究所简介

公司研究所汇聚了一批实战经验丰富、专业能力强的期货产业研究员和分析师，致力于为客户提供前瞻性、可操作性的投资方案及各类市场研究报告。研究范围涵盖所有商品期货及金融衍生品，强调产业链研究、数量分析法以及独立分析能力。依托股东单位越秀金控在宏观经济和产业领域的研究资源，研究所以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，推动市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有品牌影响力的现代产业与金融研究所。