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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

宏观经济与房地产分析：房地产作为我国的支柱产业，对经济贡献显著，尽管其边际占比有所回落，但短期内仍需支持其供需两端软着陆。"房住不炒"政策与稳地产并行，经济“去地产化”可能是中长期趋势。
资产配置与市场表现：12月第4周，Wind全A指数下跌4.27%，而信用债和国债指数小幅上涨。12月第5周，复苏交易主线行业拥挤度放缓，债市交易拥挤度反弹，商品市场油价反弹，汇率因日央行YCC调整而波动，联储政策仍面临两难局面。
行业动态与投资建议：
- 利柏特：获得巴斯夫大单，业绩有望持续释放，预计22-24年归母净利润分别为1.1/2.0/2.9亿，给予23年PE30倍，对应目标价13.54元，维持“买入”评级。
- 火电行业：受益于长协价提升和进口煤价松动，沿海电厂盈利修复逻辑被重申，建议关注【宝新能源】【粤电力】【上海电力】等。
- 可转债申购建议：
  - 睿创转债：预计上市价格为125元左右，建议积极参与。
  - 恒锋转债：预计上市价格为123元左右，建议积极参与。
  - 声迅转债：预计上市价格为128元左右，建议积极参与。
策略分析：市场风格轮动剧烈，景气投资陷入困局，建议关注困境反转型板块、信创、数字经济和医疗主题，同时关注元旦后高胜率做多节点。
固收市场展望：2023年债券市场将面临稳增长与弱复苏的宏观环境，预计资金利率接近2%，十年期国债利率区间为2.75%-3.15%。信用问题中流动性补偿是重点，建议采用哑铃型配置策略。
市场数据与行业表现：上证综指、沪深300、中证500等指数均小幅下跌，国债指数微涨。各行业PE和PB差异显著，部分行业如食品饮料和社服估值偏高。
分析师团队：天风证券研究团队涵盖多个领域，包括宏观、固收、策略、行业等，提供全面的市场分析与投资建议。

主要观点

房地产：仍是经济支柱，短期仍需政策支持。
资产配置：复苏交易主线行业拥挤度放缓，债市调整接近尾声，商品市场油价反弹，汇率波动，联储政策两难。
行业机会：利柏特、火电行业、可转债申购、景气投资、固收市场、市场数据、分析师团队等均提供了具体的投资方向和策略。
策略建议：关注困境反转型板块，以及元旦后高胜率做多机会。
可转债：睿创、恒锋、声迅等转债被推荐积极参与，其溢价和债底保护情况不同，但均具备一定投资价值。

关键信息

房地产贡献：名义GDP贡献17%，企业营业盈余贡献20%，劳动者报酬贡献12%。
美股预测：2023年企业收入增速预计2%，利润率回落至11.8%，EPS增速或降至-5%。
可转债分析：
- 睿创转债：债底为91.56元，预计上市价格125元。
- 恒锋转债：债底为66.42元，预计上市价格123元。
- 声迅转债：债底为74.60元，预计上市价格128元。
固收市场展望：2023年资金利率接近2%，十年期国债利率区间为2.75%-3.15%。
行业配置：建议关注央企、信创、数字经济、医疗主题，若成交放大可考虑券商。
市场风格：四季度市场风格剧烈轮动，需灵活应对。
风险提示：包括疫情变种、经济复苏不及预期、货币政策变化、可转债价格波动、股权质押等。

投资建议与评级

股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。
重点推荐股票：海尔智家、润建股份、中际旭创、圣农发展、信安世纪、大北农、一心堂、江波龙、顶点软件、安恒信息、启明星辰、温氏股份、中海油服、中国建筑、亚士创能、中材科技、万润股份、长川科技、图南股份、航宇科技、中远海特、甘源食品、安琪酵母、国际医学、百济神州-U、美的集团、佳发教育、戎美股份、海正生材、宁波银行。
可转债申购建议：积极参与睿创、恒锋、声迅等转债。

风险提示

宏观经济风险：疫情冲击、经济复苏不及预期、货币政策超预期收紧。
投资风险：可转债价格波动、股权质押、业绩下滑、原材料集中度、应收账款增长、毛利率下降等。

报告摘要

宏观策略：关注复苏交易主线行业拥挤度、债市调整、商品市场、汇率波动及联储政策。
固收策略：关注流动性为主、债市波动及信用问题。
股票投资建议：关注景气投资困局、风格摇摆及行业机会。
可转债投资建议：积极参与睿创、恒锋、声迅等转债。
市场分析：提供各行业数据及分析，助力投资决策。

附录：分析师团队信息

宏观策略团队：刘晨明、逸昕、赵阳、崔杨杨、许向真、余可骋、李如娟、吴黎艳、宋雪涛、孙永乐、向静姝、张伟、林彦、郭微微。
其他研究团队：涵盖传媒、电力设备、电子元器件、房地产、非金属建材、非银金融、固收、海外研究、环保公用、基础化工、机械、计算机、家电、建筑工程、交通运输、金融工程、金属材料、军工、领导层研究、能源开采、农林牧渔、汽车、轻工造纸、商贸零售、生物医药、食品饮料、数据研究院、通信、银行、中小市值、资产配置等。

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