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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容

本次晨会内容涵盖宏观、策略、固收、金工、银行、地产、传媒互联网、电子&通信、计算机、汽车、机械、医药等领域的市场分析与投资建议，重点推荐了多个行业及个股。整体分析认为，在经济下行环境下，把握结构性机会是关键，建议配置高景气度的细分赛道，如新能源车、半导体、军工、光伏、医药等。同时，建议维持权益配置，上调中证500至标配或高配，上调上证50和沪深300至标配。

主要观点

宏观分析

权益市场：结构性行情继续，波动持续上升。
债券市场：乐观情绪略降温，短期波动加大。
商品市场：铝强铜弱趋势持续。
汇率市场：Taper渐近，人民币贬值压力上升。
海外市场：美股涨业绩不涨估值。

策略分析

中证500无系统性风险。
沪深300和上证50股债收益差回落至平均值附近，性价比可能不高。
主流赛道中，新能源车、半导体、军工、光伏、医药的换手率阈值指引意义较大，突破后可能进入顶部区域。
军工板块吸引力强，建议重点关注。

固收分析

货币政策维持宽松，但若保持量宽价平，后续空间有限。
财政与货币政策配合，但不意味着利率下行，需具体问题具体分析。
市场可能对货币与信用组合的评估方式有所变化。

金工分析

均线距离超过3%阈值，市场处于上行趋势格局。
建议重点配置电力设备新能源、半导体，逐步加配医药和白酒等消费板块。
绝对收益产品建议配置70%的股票仓位。

银行板块

招商银行业绩大幅增长，净息差环比收窄，资产负债结构优化。
资产质量行业领先，消费贷款不良率下降。
未来业绩成长性乐观，预测2021-2023年业绩增速分别为20.2%、17.1%。
静态PB为1.78倍，维持“买入”评级。

地产板块

地产股估值修复预期强烈，重点推荐万科、保利、金地、新城、金科等。
行业销售毛利率有望触底回升，当前估值低、持仓低，具备投资价值。

关键信息

重点推荐个股

拓邦股份（20210228）
中兴通讯（20210401）
劲嘉股份（20210501）
东方财富（20210601）
深信服（20210601）
金丹科技（20210601）
青岛啤酒（20210601）
科华数据（20210701）
山东路桥（20210701）
蒙娜丽莎（20210701）
桐昆股份（20210701）
华测检测（20210701）
五粮液（20210701）
承德露露（20210701）
招商银行（20210801）

重点推荐行业

新能源车：关注其高景气度及换手率阈值指引。
半导体：关注其高景气度及换手率阈值指引。
军工：当前吸引力较强。
光伏：关注其高景气度及换手率阈值指引。
医药：关注其高景气度及换手率阈值指引。
消费板块：逐步加配医药、白酒等。

投资建议

华锐精密：估值快速消化，后续产能逐步加码，维持“买入”评级。
用友网络：云转型战略取得突破，营收结构调整加速，维持“买入”评级。
阅文集团：IP运营业绩喜人，腾讯自营渠道体现战略能力提升，维持“买入”评级。
生益科技：21H1业绩超预期，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。
金蝶国际：云业务成效显著，ARR同比增长近72%，维持“买入”评级。
亿帆医药：创新药业务发展迅速，制剂业务保驾护航，维持“买入”评级。
一心堂：业绩稳步增长，探索多元化经营模式，维持“买入”评级。
长青股份：上半年稳中有增，期待新项目有序推进，维持“增持”评级。
中材科技：玻纤业务高景气，锂膜扭亏，维持“买入”评级。
硅宝科技：收入增长持续超预期，未来增速有望进一步提升，维持“买入”评级。
顾家家居：Q2收入持续超预期，份额提升空间大，维持“买入”评级。
爱柯迪：Q2收入保持高增长，利润率短期承压，维持“买入”评级。

风险提示

宏观层面：疫情再爆发、经济增速下滑、货币政策超预期收紧。
行业层面：下游需求不及预期、市场竞争加剧、IP拓展业务推进低于预期。
公司层面：产品云化进度不达预期、技术迭代不及预期、应收账款风险、商誉减值、原料价格波动等。

8月资产配置建议

权益：维持【标配】，上调中证500至【标配或高配】，上调上证50和沪深300至【标配】，维持金融【高配】，上调成长至【标配或高配】，维持周期【标配】，维持消费【标配或低配】。
债券：维持利率债【高配】，维持信用债和转债【标配】。
商品：下调农产品至【低配】，维持贵金属、工业品【低配】。
汇率：建议做多人民币汇率【标配】。

报告摘要

宋雪涛：8-10月大类资产配置建议，重点推荐权益、金融、成长板块。
孙彬彬：分析当前政策逻辑与市场表现，强调宏观与策略的结合。
李鲁靖：关注华锐精密的产能释放与估值调整。
缪欣君：强调金蝶国际云业务的突破与未来增长潜力。
文浩：分析阅文集团IP运营的突破与长期价值。
潘暕：关注生益科技CCL业务的高景气与成长性。
范张翔：分析顾家家居的市场份额与渠道拓展。
于特：关注爱柯迪的业绩增长与全球渗透。
李辉：强调东材科技功能膜业务的快速增长。
杨松：分析亿帆医药创新药业务与制剂业务的协同效应。
唐婕：关注长青股份新项目的推进与业绩增长。

总结

本次晨会内容涵盖了多个行业的市场分析与投资建议，强调在经济下行周期中把握结构性机会。重点推荐了新能源车、半导体、军工、光伏、医药等高景气赛道，并对招商银行、万科、保利、金地、新城、金科等个股给予了积极评价。建议投资者维持权益配置，上调中证500至标配或高配，同时关注人民币汇率的做多机会。风险提示方面，需警惕疫情再爆发、经济增速下滑、货币政策超预期收紧等宏观风险，以及行业竞争加剧、IP拓展不及预期等具体行业风险。

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