20191222-天风证券-交通运输行业研究周报：京沪高铁IPO再进一步，继续看好密尔克卫_15页_750kb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

市场综述

本周A股整体冲高回落，交运行业表现优于大盘。交运板块涨幅前三为铁路运输（3.1%）、物流（2.9%）、公交（2.5%），其中宜昌交运涨幅最大（10.2%），而恒基达鑫跌幅最大（-5.5%）。整体来看，交运板块具备较强的投资价值。

投资建议

推荐标的包括：上海机场、白云机场、顺丰控股、密尔克卫、韵达股份、申通快递、圆通速递、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、上港集团。关注标的包括：深圳机场、华贸物流、保税科技。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化

主要观点

铁路板块

• 京沪高铁获得证监会IPO批文，被视为优质资产，未来成长空间在于产能与价格上限的打开。
• 增开超长编组动车组及高铁网加密是释放产能的主要手段，商合杭高铁通车有助于缓解徐蚌段压力。
• 铁路资产证券化趋势加速，广深铁路、大秦铁路及铁龙物流是重点关注标的。

物流板块

• 密尔克卫被重点推荐，其业务拓展迅速，危化品物流服务广度增加，且具备内生增长与外延扩张的双重路径。
• 行业监管趋严背景下，龙头公司更具竞争优势，业绩释放有望逐季加速。

航空板块

• 2019年11月民航ASK同比增6.5%，RPK增6.7%，供给增速放缓，需求端仍有长期增长潜力。
• B737MAX停飞将导致2020年民航供给偏紧，叠加运价低基数及市场化推进，预计2020年运价偏暖。
• 三大航估值处于历史底部，具备向上弹性，推荐中国国航、南方航空、东方航空，同步推荐吉祥航空、春秋航空。

快递板块

• 2019年11月快递行业业务量同比增长21.5%，顺丰增速最快（+47.9%）。
• 单价略有回升，通达系公司表现良好，四季度为业绩数据真空期，建议关注圆通、申通、顺丰、韵达。

机场板块

• 上海、广州、深圳机场客流量持续走高，上海机场基本面稳定，具备核心资产价值。
• 白云机场活跃度较高，深圳机场国际线增速迅速，建议关注其短期业绩弹性。
• 2020年机场投资主线为免税销售增长，推动租金收入及业绩提升。

航运板块

• 中美经济协议推动全球制造业复苏，航运需求受益。
• IMO限硫令加速行业成本上升，利好头部企业，中远海控与招商轮船值得关注。
• 集运市场运价上涨，欧洲航线与地中海航线表现强劲，美西航线受货主观望影响运价承压。

港口板块

• 受全球经济增速放缓影响，港口板块面临一定压力，但自贸区政策及**“公转铁”**趋势为板块带来主题性机会。
• 盐田港、招商港口、上港集团是核心标的，建议关注其预期差机会。

关键信息

本周重点事件

• 京沪高铁获得IPO批文，标志铁路资产证券化进一步推进。
• B737MAX停飞加剧民航供给紧张，预计2020年运价偏暖。
• 高速公路板块中，赣奥高速、山东高速等披露了11月运营数据。
• 快递公司韵达股份、申通快递等发布11月业绩数据，增长显著。

行业数据追踪

• BDI指数、SCFI指数、油运运价等数据显示航运市场有所回暖。
• 国际原油价格及动力煤价格波动较大，对相关行业产生影响。

标的预测

• 各公司2019年及2020年EPS与PE预测显示，部分公司如密尔克卫、顺丰控股等具备较强增长预期。

行业走势与主题机会

交运行业走势

• 交运板块整体表现优于大盘，铁路运输、物流、航空子板块涨幅显著。
• 上海相关股票受益于自贸区政策升级，值得关注。

主题机会

• 长三角一体化与自贸区扩区政策利好上海相关企业。
• 大虹桥作为上海西大门，成为区域发展的重要节点。

总结

本周交通运输行业表现活跃，尤其是铁路与物流板块。京沪高铁IPO进展顺利，密尔克卫因行业监管趋严与业务拓展获重点推荐。航空板块受B737MAX停飞影响，供需格局改善，运价有望回升。快递行业增速强劲，头部公司表现突出。机场板块受益于免税销售增长，具备长期投资价值。航运与港口板块因全球制造业复苏及政策利好，存在布局机会。整体来看，交运行业具备低估值与高弹性特征，建议关注核心资产与主题机会。