20191117-天风证券-交通运输行业研究周报：响水特大爆炸事故调查完成，京沪高铁通过IPO审核_17页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现低迷，申万交运指数下跌3.52%。各子板块中，航运表现相对较好，跌幅仅为1.2%，铁路运输和公交板块跌幅均在2.3%左右。交运板块内，恒基达鑫、招商轮船和天顺股份为涨幅前三的个股，而华贸物流、宏川智慧和畅联股份为跌幅前三的个股。

主要观点

1. 铁路运输

   • 京沪高铁IPO项目已通过证监会无条件审核，其优质资产属性明显，未来业绩增长空间在于产能和价格上限的打开。公司可通过增加超长编组动车组和优化本线与跨线车比例来实现这一目标。
   • 铁路资产证券化进程加速，建议关注广深铁路、大秦铁路和铁龙物流等具备较高估值潜力的标的。

2. 快递物流

   • 顺丰控股发行58亿元可转债，资金主要用于飞机与航材购置、智慧物流系统建设等，增强其运输能力和运营效率。
   • 阿里巴巴披露菜鸟物流数据，FY2019菜鸟物流收入达148.85亿元，占阿里巴巴收入4%。预计通达系公司受益于规模效应与成本改善，建议关注顺丰、圆通、韵达、申通等。

3. 航空运输

   • 民航10月旅客运输量同比增长5.3%，客座率微降。随着B737MAX停飞及R5实施，行业供给受限，叠加需求回升，票价有望恢复。
   • 历史数据显示，航空股在11月有较高概率跑赢大盘，建议继续推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空）及春秋、吉祥航空。

4. 物流板块

   • 密尔克卫推出限制性股权激励计划，彰显公司对未来的信心。公司业务稳定，具备较强的扩张能力，建议重点关注。

5. 港口与航运

   • 集运市场受季节性影响运价回调，但IMO环保公约的实施将推动行业洗牌，建议关注中远海控等低成本高收益企业。
   • 油运市场逐步回归常态，建议关注招商轮船、中远海能等。
   • 散货市场运价虽有下跌，但整体仍维持强势，关注港口板块的“公转铁”趋势。

关键信息

• 市场表现：本周A股整体下行，交运板块跌幅较大，航运表现相对较好。
• IPO进展：京沪高铁IPO通过证监会审核，具备增长潜力。
• 公司动态：
  • 顺丰发行可转债，资金用于提升运力和自动化。
  • 密尔克卫推出股权激励，增强公司信心。
  • 多家航运公司进行船舶租赁与融资，提升运力。
• 投资建议：推荐上海机场、白云机场、顺丰控股、密尔克卫、韵达股份、申通快递、圆通速递、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、上港集团；关注深圳机场、华贸物流、保税科技。
• 风险提示：宏观经济下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争加剧。

重点标的推荐

主题机会

• 自贸区政策：上海自贸区政策东风不断，关注相关股票如上港集团、华贸物流、保税科技等。
• 长三角一体化：大虹桥作为上海西大门，助力长三角发展，关注相关地产与物流标的。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响客流量及运输需求。
• 国企改革：可能影响行业盈利能力。
• 航空票价：若不及预期，将影响航空板块盈利。
• 快递行业竞争：可能导致利润空间压缩。

行业走势图

重要事件回顾

• 京沪高铁：IPO获证监会无条件通过。
• 顺丰控股：发行可转债，资金用于运力提升与自动化。
• 中远海控：披露18年中期票据付息计划。
• 招商轮船：收购VLCC船舶，增强运力。
• 大秦铁路：10月货物运输量同比增长，运力充足。

标的预测

重要数据追踪

• BDI指数：本周环比下跌1.5%，同比上涨33.0%。
• 航空客座率：10月为83.1%，同比微降。
• 集装箱运价指数：SCFI环比下跌4.8%，同比下跌16.2%。
• 油运市场：BDTI环比上涨22.4%，BCTI环比上涨1.6%。

解禁情况

• 顺丰控股：2020年1月23日解禁，解禁数量270,192.71万股。
• 中远海控：2020年1月27日解禁，解禁数量102,162.74万股。
• 其他个股：如唐山港、韵达股份、申通快递等均有解禁计划，需关注其市场表现与股价波动。

总结

交通运输行业本周表现整体偏弱，但部分板块如航空和航运显示出复苏迹象。京沪高铁IPO通过，顺丰控股融资用于运力提升，密尔克卫业务拓展和激励计划彰显信心。建议投资者关注行业复苏趋势，把握政策利好带来的投资机会，同时注意潜在风险。