20230821-国海证券-广汇能源-600256.SH-2023半年报点评_短期价格承压_主业延续扩张_5页_401kb

广汇能源（600256）2023半年度报告简要分析

公司研究评级

• 评级：买入（维持）
• 撰写分析师： 陈晨、王璇、李永磊

核心业绩表现

• 2023上半年营收：3509亿元，同比增长64.6%
• 净利润：412亿元，同比下降197%
• 归母净利扣非后：分季度表现不佳，Q2收入环比下降，而同比仍增长27.7%

核心业务分析

1. 煤炭业务：原煤产量销量同比大幅提升（受产能支持），Q2环比减少因生产原因，但马朗煤矿等新增产能置换项目获批，未来产能扩张空间大。

2. 天然气业务：

   • 上半年贸易量大增（销量 + 10744%），天然气自产气同比下降但贸易占比增强。
   • 计划引入启东码头项目，未来预计2025年周转能力达1000万吨/年。

3. 煤化工业务：

   • 因年度检修影响，上半年产品产量总体下滑（如甲醇、油品等）但部分产品销量大幅增长。
   • 乙二醇产量同比大幅下滑。

盈利预测与估值

• 2023-2025年BP预测：净利润-33%/+36%/+35%, EPS分别为1.16元、1.59元、2.15元。
• 估值：
  • 2023/2024/2025年PE分别为57/42/31倍。
  • 双主业扩张支持估值较高，维持“买入”评级。

主要风险提示

• 煤炭价格大幅下跌
• 安全生产、煤矿达产、政策调控等不确定风险。

主要数据表:

1. 近期股价表现对比：

   • 广汇能源：3M/12M回报率-169%/ -361%
   • 沪深300：3M/12M回报率-43%/ -95%

2. 盈利与估值预测：

   • ROE与PE历史对比：大幅波动中估值处于高位

附注

报告摘要仅为节选，完整研报进行请查阅正文详细分析。