20230418-国海证券-广汇能源-600256.SH-2022年报_2023一季报点_煤炭天然气双主业扩张_具备成长属性的能源股_6页_523kb

广汇能源研究报告总结

公司概况

• 广汇能源（600256）首次覆盖评级为“买入”。
• 业务涵盖煤炭和天然气双主业，强调成长潜力。

财务表现

• 2022年实现营业收入5941亿元，同比增长1389%；归属于上市公司股东净利润1134亿元，同比增长1266%。
• 2023年一季度营业收入1986亿元，同比增长11135%；净利同比增长359%。
• 关键指标：高股息率81%，2023年员工持股计划额度45125万股。

业务分析

• 煤炭业务：量价共振推动业绩增长，2022年原煤产销量分别增长987%和520%。未来产能规划马朗煤矿（2500万吨/年）和东部矿区（2000万吨/年），提升利润空间。
• 天然气业务：2022年销量增长452%，营收和毛利大幅提升。未来启东码头项目推动周转能力至2025年1000万吨/年。
• 煤化工业务：2022年甲醇销量增长210%，乙二醇产量稳定，单位毛利略有上升。

关键事件与激励

• 员工持股计划：总股本绑定业绩目标，解锁条件挂钩2023-2024年净利润不低于150亿元和200亿元，增强员工积极性。
• 政策红利：国家保供煤矿名单支持煤炭稳产增产。

预测与估值

• 预计2023-2025年归母净利润分别为1366亿元、1867亿元、2135亿元，同比增长率21%、37%、14%。
• 当前股价PE为477倍，未来PE降至305倍；目标价格分析支持成长。

风险提示

• 市场价格下跌、安全事故、产能达产延迟、政策调控等风险需关注。

概括

该报告强调广汇能源通过煤炭和天然气双主业扩张，受益于量价利好和员工激励计划，首次推荐“买入”，风险中性偏上。