20220925-东吴证券-食品饮料周观察_乳制品底部或已现_啤酒盈利可期_15页_829kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告对食品饮料行业进行了周度跟踪分析，重点围绕乳制品、啤酒和白酒三大板块展开，分析了行业动销、成本、费用及市场表现，并对相关公司公告和行业动态进行了梳理。同时，报告也提示了潜在风险。

主要观点

乳制品板块：底部或已现，盈利可期

• 动销回暖：受疫情缓解和双节效应影响，乳制品需求回升，7-8月伊利、蒙牛液奶动销增速较2022年H1有所提升，8月增速快于7月，中秋表现好于预期。
• 产品结构改善：基础白和高端白持续增长，此前受疫情影响的常温酸和乳饮料也有所改善，蒙牛8月实现正增长。
• 成本压力缓解：2022年9月以来原奶价格同比下降4.89%，成本端压力同比减轻。
• 费用投放策略：伊利、蒙牛对促销保持谨慎，费用更侧重品牌建设，蒙牛全年控费目标明确，预计2022年OP Margin将提升20-30bp。
• 投资建议：推荐蒙牛乳业和伊利股份，重点推荐蒙牛乳业。

啤酒板块：动销趋稳，盈利可期

• 动销表现亮眼：Q3中7、8月啤酒动销表现优异，8月青岛啤酒、华润啤酒同比增速预计达双位数。
• 促销与世界杯效应：下半年将有促销活动，世界杯有望进一步促进Q4啤酒动销。
• 包材成本下行：铝和玻璃期货价格同比下降，成本压力减小，盈利空间打开。
• 投资建议：推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。

白酒板块：名优酒韧性足，高端化趋势延续

• Q2压力已过：酒企回款完成度较高，中秋表现平稳，多数品牌批价环比稳定。
• 高端化趋势明显：维持全年坚守高端确定性、拥抱次高端弹性的观点。
• 重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，建议关注迎驾贡酒。
• 价格数据：茅台22年整箱批价3070元/瓶，散瓶2770元，1935批价1270元；五粮液批价980元，国窖1573批价920元。

关键信息

市场表现

• 本周申万食品饮料指数下跌0.76%，在31个申万一级行业中排名第9。
• 板块内涨幅前三为其他酒类（+9.31%）、啤酒（+2.23%）、预加工食品（+1.40%）。
• 跌幅前三为零食（-5.08%）、保健品（-4.52%）、调味发酵品III（-3.58%）。

公司公告

• 东鹏饮料：第二大股东减持不超过3%。
• 桃李面包：控股股东补充质押股份。
• 百润股份：股权质押变动及可转债付息。
• 金种子酒：新华基金减持2.8%股份。
• 立高食品：拟发行不超过9.5亿可转债用于总部基地建设。
• 日辰股份：控股股东质押265.23万股。
• 洽洽食品：增加投资基金认缴出资。
• 妙可蓝多：增加与牧硕养殖的关联交易预计。
• 舍得酒业：拟购买成都复地置业房产。
• 龙大美食：控股股东部分股份质押。
• 绝味食品：全资子公司购买股权及发布股权激励计划。

行业动态

• “五粮液新零售平台”小程序上线，聚焦特色主题类产品。
• 8月白酒产量同比下降13.3%，但规模以上工业增加值同比实际增长4.2%。
• 汾酒启动“方山土味坊”电商平台，助力乡村振兴。
• 遵义市推动酱香型白酒核心产区建设，提升行业集中度。

风险提示

• 疫情防控超预期
• 需求不及预期
• 食品安全问题

投资建议

• 增持：乳制品板块（蒙牛乳业、伊利股份）
• 重点推荐：蒙牛乳业
• 推荐：啤酒板块（青岛啤酒、华润啤酒）
• 建议关注：重庆啤酒
• 重点推荐：白酒板块（贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖）
• 建议关注：迎驾贡酒

图表目录

• 图1：原奶价格（元/公斤）
• 图2：铝期货官方价（美元/吨）
• 图3：玻璃期货结算价（元/吨）
• 图4：大麦进口平均单价（美元/吨）及进口数量（万吨）
• 图5：除税纸箱均价（元/吨）
• 图6：本周申万一级行业涨跌幅
• 图7：本周食品饮料子版块涨跌幅
• 图8：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%）
• 图9：茅台沪股通持股
• 图10：五粮液深股通持股
• 图11：泸州老窖深股通持股
• 图12：山西汾酒沪股通持股
• 图13：洋河股份深股通持股
• 图14：海天味业沪股通持股
• 图15：青岛啤酒沪股通持股
• 图16：伊利股份沪股通持股
• 图17：飞天茅台22年批价走势
• 图18：飞天茅台21年批价走势
• 图19：茅台1935批价走势
• 图20：五粮液及国窖1573批价走势
• 图21：i茅台销售数据
• 图22：白酒产量（万千升，当月值）
• 图23：啤酒产量（万千升，当月值）