20230609-东吴证券-广汽集团-601238.SH-集团整体5月批发环比+18_埃安再创新高_3页_432kb

• 核心数据

  • 公司评级：买入（维持）
  • PE（现价&最新股本摊薄）：12/11/9倍（2023-2025E）
  • 归母净利润预测：88.5亿/100.32亿/120.31亿
  • 收入预测：1388.5亿/1599.83亿/1742.71亿

• 5月生产与销售表现

  • 集团整体：批发环比增长**+18%，优于行业+124%**。
  • 埃安：批发销量4.48万辆，创历史新高；其中埃安S/S销量同比增长289%/237%。
  • 广汽本田：销量环比增长**+1142%，雅阁贡献显著；广汽丰田销量环比增长+222%**。

• 品牌与车型分析

  • 埃安连续3个月销量超4万台，在EV领域表现尤为突出：
    • 埃安S/Y销量同比增速分别**+289%/+131%**。
  • 传祺推出E9高端MPV（售价32.98-38.98万），推动5月产销量环比增长209%/166%。

• 产销结构与库存

  • 轿车/客车/SUV销量环比增幅均超**+200%/+155%**；MPV供给处结构性升级。
  • 5月社会车均库存持续优化，集团端库存环比增加1.48万辆。

• 战略定位与前景

  • 产业链布局聚焦**“自主+合资新能源转型”**：
    • 营收增速26%/15%/9%（2023-2025E）；
    • EV成长性驱动估值中枢下移，目标PE逐步降至9倍。

• 风险提示

  • 终端价格战超预期风险；
  • 需求复苏不及预期。

💎【关键结论】广汽集团5月批发销量延续强势，集团整体补库需关注经销商库存压力；捷达锋兰达、新款传祺E9持续拉动新质能转型；建议中长期关注产业链演化。