20221011-东吴证券-广汽集团-601238.SH-集团批发同比+44_埃安再创新高_3页_429kb

广汽集团（601238）总结

核心内容概述

广汽集团在2022年9月实现了显著的销量增长，整体批发销量同比上涨44%，其中埃安表现尤为突出，连续五个月创历史新高。公司维持“买入”评级，基于其自主与合资品牌协同发展，新车周期向上的趋势。

主要观点

• 销量增长显著：广汽集团9月乘用车销量达237,142辆，同比增长44.41%，环比增长8.89%。
• 埃安表现亮眼：埃安9月销量为30,016辆，同比增长121.16%，环比增长11.08%。新车型AION Y Plus上市，同时推出新LOGO及电动超跑Hyper SSR。
• 品牌表现分化：
  • 广汽本田销量同比下降4.18%，主要车型如皓影系列销量下滑。
  • 广汽丰田销量同比增长98.76%，凯美瑞、雷凌、威兰达系列销量均有显著增长。
  • 广汽传祺销量同比增长46.07%，表现优于集团整体。
• 车辆类型增长情况：
  • 轿车销量同比增长27.42%，环比增长7.69%。
  • SUV销量同比增长64.02%，环比增长11.85%，增长最为显著。
  • MPV销量同比增长53.58%，环比微增0.79%。
• 库存情况：集团整体库存减少9,120辆，显示去库存趋势，其中广汽丰田和埃安库存减少，广汽传祺库存略有增加。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为120/128/155亿元，对应EPS为1.15/1.23/1.49元，PE分别为10.30/9.64/7.96倍。
• 估值与市场表现：当前股价为11.93元，市净率1.26倍，市值约1248亿元，较同类公司估值偏低。

关键财务数据

盈利预测与估值

财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 疫情控制进展低于预期；
• 新能源行业发展增速低于预期。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

市场数据

总结

广汽集团在2022年9月实现了销量和批发数据的显著增长，尤其在埃安品牌的推动下，销量连续五个月创新高。尽管部分合资品牌如广汽本田销量下滑，但广汽丰田和广汽传祺表现强劲，带动整体业绩提升。公司盈利预测乐观，未来三年归母净利润有望稳步增长，估值逐步下降，体现出市场对其未来增长潜力的认可。公司当前估值低于同类公司，具备投资吸引力。