20221120-天风证券-建筑材料行业研究周报_玻纤周跟踪_行业景气继续筑底_本周价格基本稳定_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年11月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化情况，并对主要企业进行了动态跟踪和投资评级推荐。

主要观点

1. 供给端

• 新增产能：2022年预计新增玻纤纱产能约116万吨，其中已点火76万吨，主要由中国巨石、重庆国际、山东玻纤等企业推动。
• 在产产能：截至2022年10月末，国内在产产能为661万吨，同比增长11%，环比增长1%。
• 冷修压力：约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，主要集中在中国巨石、重庆国际、山东玻纤等企业，预计2022年仍有一定冷修压力。
• 供给影响：供给对行业景气冲击相对有限，且协会对新增产能的有序扩张有持续引导。

2. 需求端

• 需求成长性：2022年国内玻纤需求预计同比增长13.2%，2023年预计增长12.5%，整体需求保持增长态势。
• 行业应用：需求主要来自工程、风电、汽车等领域，其中新能源汽车产销及出口均实现快速增长。
• 出口情况：2022年9月玻纤产品出口量和均价有所回落，但新能源汽车出口增长显著。
• 长期前景：国内玻纤人均消费量及渗透率远低于发达国家，长期成长空间较大。

3. 价格与库存

• 粗纱价格：本周价格基本稳定，处于历史偏底部区域，成本支撑较好。
• 电子纱与电子布：价格稳定，处于历史底部区域，下游需求有所好转。
• 库存水平：10月末重点企业玻纤纱库存为67.3万吨，环比小幅下降，但库存仍处于历史偏高位置。

4. 成本变化

• LNG价格：本周价格下降，月环比下降22.0%，年同比也下降22.1%。
• 贵金属价格：铂金价格下降，铑粉价格上升，对成本产生一定影响。

关键信息

供给端

• 2022年新增产能116万吨，其中中国巨石主导大部分新增产能。
• 中国巨石在桐乡、成都、九江等地均有新增产能规划，预计逐步提升至更高产量。
• 重庆国际、山东玻纤等企业也有多条产线处于冷修或拟冷修状态。

需求端

• 2022年10月，新能源汽车产销创新高，市场占有率达28.5%，出口增长显著。
• 风电领域政策支持，新增并网装机容量及公开招标容量数据向好。
• 国内宏观经济指标对玻纤需求仍具指引意义，预计需求增速与GDP增速比例维持较高水平。

价格与库存

• 粗纱价格：2400tex缠绕直接纱价格为4,100元/吨，周环比与月环比均稳定。
• 电子纱与电子布：价格稳定，处于历史底部区域。
• 库存水平：10月末库存环比小幅下降，但仍处于历史偏高位置，显示内需疲弱但有改善迹象。

成本变化

• LNG价格：本周价格下降，对成本有一定缓解作用。
• 铂金与铑粉：铂金价格下降，铑粉价格上升，对成本产生复杂影响。

主要企业动态

• 中国巨石：本周无重要动态，但持续推进产能扩张和产品结构高端化。
• 中材科技：本周无重要动态，但玻纤业务实力强，具备成长潜力。
• 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速，与化工团队联合覆盖。
• 山东玻纤：二线优质企业，有较好成长弹性，与化工团队联合覆盖。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益，与电子团队联合覆盖。

投资建议

• 板块配置：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，中长期配置或有较好性价比。
• 重点推荐：
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，推进降本、扩规模、产品结构高端化。
  • 中材科技：玻纤业务实力强，有望迎来叶片效益拐点。
  • 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质企业，成长弹性较好。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

投资评级