20230826-华创证券-中国财险-02328.HK-深度研究报告_优价稳量_前进的财险龙头_29页_2mb

中国财险深度研究报告总结

公司地位

• 起源于1949年，被誉为“新中国保险业的长子”，品牌历史悠久，股东为中国人民保险集团，实控人为财政部。
• 近十年市占率稳定在35%以上，龙头地位稳固。
• 高管经验丰富，注重股东回报，分红率稳定在40%左右。

业务表现

• 2022年总保费收入4854亿元，同比+83%，成本率降至976%。
• 车险业务：政策市场化推动费率改革，精细化管理提升盈利能力，新能源车市场贡献增量空间。
• 非车险占比提升至44%，农险、信用保证险为增长主力，整体COR显著优化。

估值与投资建议

• 当前PB处于近五年约50%分位，稳定盈利能力支撑估值提升。
• 预测2023-2025年EPS为142/182/218元，对应目标价111港元。
• 推荐评级，基于龙头地位、政策红利及ROE抬升可能性。

风险提示

• 自然灾害发生、利率下行、权益市场波动等。

备注：上述总结基于报告核心内容，重点关注公司基本面、业务增长、估值逻辑及风险因素，不包含推导过程。