2023-11-23-勤策消费研究-2023调味品行业研究报告-从需求_成本角度看行业恢复情况_21页_2mb

调味品行业研究报告：需求与成本恢复情况分析

一、需求端：B端复苏优于C端

1. 餐饮端需求恢复显著：自疫情管控放开后，餐饮消费迅速复苏。2023年上半年，餐饮收入增速持续领先，且大B（连锁餐饮）复苏节奏快于整体，中小餐馆则受门店重开周期影响，复苏相对滞后。三季度末，大B和小b端餐饮复苏可能性趋于均衡。

2. 小b主导市场格局，仍有较大恢复空间：人均餐饮消费依赖大量 small-B 经营主体，2022年非限额以上餐饮企业收入占比达76%。尽管三季度整体门店数略有回升，但与疫情前相比仍有差距，整体餐饮需求尚未完全恢复。

3. C端需求承压：C端增长率有所下滑，主因包括线下商超客流未完全恢复、新零售分流传统渠道，以及外卖和预制菜对家庭烹饪调味品使用的挤压。预计未来B端需求增速将持续高于C端。

二、成本端：基础调味与复合调味分化

1. 基础调味品成本上升：

   • 主要原料包括大豆、白砂糖、味精及包材（如PET、玻璃、瓦楞纸），成本结构中原料占主导。
   • 2023年二季度同比降幅收窄，自8月起白砂糖及玻璃价格上涨，推升成本。

2. 复合调味品成本压力逐步缓解：

   • 成本包括油脂、香辛料（如花椒、辣椒）以及包材，其中原料成本占比较大。
   • 复合调味品成本整体由降转稳，部分企业受益于原材料价格波动周期，企业应对压力效果显现。

三、企业业绩分析

1. 营业收入部分承压，三季度逐步改善：以海天味业、中炬高新等为代表的企业，2023年Q1-Q2营收普遍承压，Q3单季度增速明显回升，尤其是中小型企业业绩改善显著。

2. 毛利率和盈利能力分化：受成本波动影响，部分企业如中炬高新、千禾味业毛利率改善，而恒顺醋业、涪陵榨菜则因库存管理和原材料涨价导致毛利率下滑。三季度多数企业利润逐渐好转，市场信心逐步恢复。

3. 销售费用率普遍下降：面对B端需求回暖及C端增长乏力，企业调整广告和推广策略，费用率普遍下降，减少促销开支。

结论：调味品行业需求端呈现B端优于C端的特点，尤其是餐饮复苏进度加快，尤其是连锁大B和中小b端即将实现同步。成本端方面，由于基础调味品原料价格上涨，成本压力有所加大，而复合调味品随着厂家逐步进入价格回落期，成本压力持续缓解。在此背景下，企业开始调整策略，增加渠道优化与库存管理，未来有望持续改善经营表现。