【勤策消费研究】2023调味品行业研究报告-从需求、成本角度看行业恢复情况_21页_2mb

勤策2023调味品行业研究报告总结

核心内容概述

本报告从需求端与成本端两个维度分析了2023年调味品行业的恢复情况，指出行业整体呈现B端复苏优于C端的趋势，同时成本结构出现基础调味与复合调味分化的特征。报告还对调味品代表企业的业绩表现、毛利率变化及销售费用率进行了详细分析。

需求端分析

1. 餐饮端需求恢复显著

• 餐饮端是调味品行业最大的消费终端，2022年占比达50%，预计2023年占比将进一步提高。
• B端复苏优于C端：上半年餐饮复苏节奏快于整体消费，其中大B端（头部连锁企业）复苏更快，而小b端（中小餐饮企业）复苏较慢。
• 小b端复苏滞后：2022年全国餐饮收入中，非限额以上企业占比达76%，表明行业仍以小b为主。小b端门店数量在二季度回暖后，三季度仍处于闭店潮中，恢复进程较慢。
• C端承压明显：2023年C端需求受线下客流未恢复、新零售分流及外卖、预制菜挤压居家使用场景影响，整体表现疲软。部分品类如酱油、料酒、醋等在三季度仍面临同比下滑压力。

2. 餐饮复苏节奏逐步均衡

• 从2023年4月起，小b端复苏节奏加快，五一消费旺季成为重要转折点，三季度末大B与小b端复苏趋于均衡。

成本端分析

1. 基础调味品成本回升

• 基础调味品以海天味业为参考，主要成本包括大豆、白砂糖、味精等原料及PET、玻璃等包材。
• 大豆价格持续下降，但白砂糖价格大幅上涨，尤其是9月同比上涨约35%，是成本回升的主要原因。
• PET价格持续下滑，玻璃价格在5月后开始回升，整体成本结构呈现波动。

2. 复合调味品成本压力持续释放

• 复合调味品以天味食品为参考，主要成本包括油脂、花椒、辣椒及包装物。
• 油料价格持续下降，花椒价格也呈现下降趋势，成本压力逐步缓解。
• 4-7月成本同比下滑幅度收窄，之后维持在7%左右的下滑区间。

代表企业表现

1. 上半年业绩承压，后续持续改善

• 上半年调味品代表公司普遍营收承压，二季度单季增速放缓。
• 三季度营收显著改善，主要因去年同期基数较低及餐饮需求持续恢复。
• 中炬高新、千禾味业、天味食品在三季度盈利能力显著提升。

2. 毛利率分化明显

• 中炬高新、千禾味业、天味食品毛利率提升，主要得益于核心原材料及包材价格下降。
• 恒顺醋业、涪陵榨菜毛利率下降，其中恒顺醋业因促销去库存及产品结构优化，涪陵榨菜则因原材料价格上涨及包材成本上升。
• 海天味业毛利率基本稳定。

3. 销售费用率整体下滑

• 代表企业销售费用率同比下滑，天味食品为唯一三季度单季提升的公司。
• 费用下降主要由于C端需求恢复不及预期，企业对广告和推广费用进行收缩与优化。

4. 净利润承压，后续逐步改善

• 上半年净利润普遍承压，千禾味业和天味食品表现相对较好。
• 三季度净利润增速改善，中炬高新增长显著，达到61.3%，千禾味业和天味食品也实现明显回升。
• 恒顺醋业和涪陵榨菜净利润增速仍为负，其中恒顺醋业下降幅度达44.6%。

行业趋势展望

• B端复苏持续优于C端，未来调味品在餐饮端的需求增长仍具潜力。
• 成本压力分化：基础调味品成本有所回升，而复合调味品成本压力持续释放。
• 企业盈利能力逐步恢复，代表公司有望在后续季度实现更稳健增长。
• 随着消费复苏和渠道优化，调味品行业将逐步走出低谷，但C端需求恢复仍需时间。

关键数据概览

结论

2023年调味品行业在B端需求恢复方面表现突出，尤其在餐饮端，随着防控措施解除，消费信心逐步恢复，企业盈利改善明显。然而，C端需求仍受多重因素影响，表现相对疲软。从成本角度看，基础调味品成本有所回升，而复合调味品成本压力逐步释放。未来行业将受益于餐饮复苏与企业渠道优化，但C端市场仍需时间恢复。