20240501-国盛证券-喜临门-603008.SH-线下稳步扩张_电商和跨境强劲增长_3页_685kb

喜临门（603008SH）2024年一季度业绩总结

一、核心业绩指标

• 2023年收入：8678亿元，同比增长107%
• 2023年归母净利润：429亿元，同比增长805%
• 2024Q1收入：1761亿元，同比增长200%
• 2024Q1归母净利润：74亿元，同比增长202%

二、主营业务分析

1. 产品结构优化

• 床垫业务：2023年收入5017亿元，同比增长239%，量价齐升，销量增长20%，价格温和上调
• 沙发业务：收入下滑主要因M&D品牌受消费压力影响
• 软床及配套产品：收入略有下降，但整体稳定
• 木质家具：增速显著，尤其是2024Q1预计翻倍增长

2. 渠道分布

• 线下渠道：
  • 门店总数达5653家，同比增长380家
  • 喜临门品牌线下增速较快
  • 覆盖专卖店、商超、家电卖场、家装等多渠道
• 线上渠道：
  • 收入1804亿元，同比增长220%
  • 抖音等新平台推动增长
  • 线上毛利率达444%，同比增长34个百分点

3. 品牌表现

• 喜临门品牌：
  • 2023年收入5508亿元，同比增长126%
  • 毛利率达449%，同比增长25个百分点
• M&D品牌：
  • 2023年收入下滑241%，主要受消费环境影响
  • 毛利率降至281%，同比下降31个百分点

三、财务表现分析

毛利率提升

2023年整体毛利率达344%，同比增长20个百分点，主要得益于：

1. 供应链优化
2. 产品结构优化
3. 精细化运营

成本控制

各项期间费用率保持稳定：

• 销售费用率+7个百分点
• 管理费用率-3个百分点
• 研发费用率-4个百分点
• 财务费用率-4个百分点

四、盈利趋势与前景预测

盈利能力变化

• 2023年净利率达49%，同比提升19个百分点
• 2024Q1净利率为42%，基本与去年同期持平

展望预测

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为52亿、62亿、73亿元
• 估值：对应PE分别为136倍、114倍、98倍
• 评级：维持“买入”评级

五、风险提示

1. 地产下行超预期
2. 消费复苏低于预期
3. 行业竞争加剧

六、战略分析

公司将重点推进：

1. 国内线下电商业务同步扩张
2. 海外代加工与跨境电商增长提速
3. 自主品牌工程业务优化升级

以上为公司2023年及2024年一季度核心财务数据与业务分析总结。