20250904-浙商证券-喜临门-603008.SH-喜临门点评报告_Q2零售增速表现优秀_电商高增_线下修复_4页_851kb

报告摘要

喜临门公司点评报告总结

根据2025年9月发布的证券研究报告，喜临门（603008）在2025年上半年表现出良好的零售增长，电商板块取得显著成绩，线下渠道逐步恢复。

业绩概况

喜临门在2025年上半年实现营业收入40.21亿元，同比增长1.59%，归母净利润2.66亿元，同比增长14.04%。其中，二季度单季实现收入22.9亿元，同比增长4.27%，归母净利润1.95亿元，同比增长22.43%，扣非净利润增长至2亿元，同比大幅增长34.33%，显示出环比改善的趋势。
公司毛利率提升至38.42%，同比上升2.6个百分点，主要由于自主品牌零售占比提高。期间费用率基本持平，其中销售费用率小幅上升，管理及研发费用率下降，体现降本控费成效。

零售板块表现

电商： 2025年上半年实现线上零售收入10.7亿元，同比增长30%，占零售业务比重达到42%。一季度和二季度分别增长29%和30%，在“618”期间三个主流电商平台（天猫、京东、抖音）床垫类目排名居首。
线下零售： 受益于政策支持与渠道优化，线下零售收入同比下降8%，但降幅相较于一季度显著收窄。喜临门品牌线下门店4883家，单店收入同比提升1%。此外，中高端品牌M&D及夏图受消费力不足影响，收入下滑48%。

其他业务板块

代工业务： 上半年实现收入10.8亿元，同比下降8%，但国际代工业务增长3%，表现相对稳健。
工程与跨境电商： 自主品牌工程业务收入同比增长23%，跨境电商收入下降17%，主要由于业务策略调整。

战略发展

喜临门积极布局AI睡眠产品，与清华大学共建智慧睡眠研究中心，探索AI助眠到AI陪伴的技术升级。公司与脑机接口科技公司达成独家合作，共同研发睡眠解决方案，并于近期发布首款脑电感应AI床垫。公司还优化产品结构，提升品牌与渠道运营能力，并调整费用投放策略，以推动利润率的持续改善。

财务预测

预计2025-2027年，公司营业收入将分别增长至91.78亿元、99.64亿元和108.35亿元，年复合增长率为8.74%。归母净利润预计为5.09亿元、5.92亿元和6.85亿元，同比增长57.75%、16.34%和15.84%。当前市盈率（PE）分别为13.44倍、11.55倍和9.97倍，维持“买入”评级。