20220609-光大证券-汽车和汽车零配件行业2022年5月乘联会数据跟踪报告_复工复产有序推进_5月批发销量超预期_3页_541kb

汽车和汽车零配件行业2022年5月数据跟踪报告总结

核心内容

2022年5月，中国汽车和汽车零配件行业在复工复产和供应链恢复的推动下，呈现出良好的市场恢复态势。整体车市批发销量超预期，零售销量虽同比下滑，但环比显著改善，显示出行业逐步复苏的趋势。

主要观点

• 整体产销数据：

  • 5月狭义乘用车产量同比+6.5%，环比+69.5%，达到167.1万辆。
  • 批发销量同比-1.3%，环比+67.8%，为159.1万辆。
  • 零售销量同比-16.9%，环比+29.7%，为135.4万辆。
  • 1-5月累计产量同比-0.3%，为802.0万辆；累计批发销量同比-3.8%，为798.1万辆；累计零售销量同比-12.8%，为731.5万辆。

• 新能源汽车表现：

  • 5月新能源乘用车零售渗透率环比-0.5pcts至26.6%，批发渗透率环比-3.1pcts至26.5%。
  • 新能源乘用车产量同比+123.2%，环比+87.2%，达43.2万辆。
  • 批发销量同比+111.5%，环比+49.8%，达42.1万辆。
  • 零售销量同比+91.2%，环比+26.9%，达36.0万辆。
  • 自主品牌新能源车批发/零售渗透率分别为45.0%/51.8%，环比下降。
  • 特斯拉零售销量约9,825辆，总零售占比约2.7%（含出口约2.2万辆）。

• 政策影响：

  • 5月中下旬至6月初，多项汽车扶持政策落地，包括燃油车购置税优惠和新能源车补贴。
  • 政策力度为2015年以来最大，预计对消费释放和行业增长有显著推动作用。
  • 新能源车销量有望保持稳健增长，燃油车因政策扶持可能迎来最大增量。

• 市场展望：

  • 预计6月乘用车日均批发量达3.3万辆，同比-7%，环比+17%，显示供应链恢复和订单交付加速。
  • 2H22E行业将呈现供需双向优化趋势，市场前景积极。

关键信息

• 投资建议：

  • 行业整体维持“买入”评级，推荐关注长城汽车、特斯拉，建议关注比亚迪、理想。
  • 零部件板块推荐福耀玻璃、伯特利。

• 重点公司盈利预测与估值：

  • 福耀玻璃：
    • 股价（A股）：40.38元；（港股）：39.55港元。
    • 21A EPS：1.21元；22E EPS：1.56元；23E EPS：1.92元。
    • 21A PE：33倍；22E PE：26倍；23E PE：21倍。
    • 投资评级：买入。
  • 伯特利：
    • 股价：67.05元。
    • 21A EPS：1.24元；22E EPS：1.50元；23E EPS：2.00元。
    • 21A PE：54倍；22E PE：45倍；23E PE：34倍。
    • 投资评级：买入。
  • 长城汽车：
    • 股价（A股）：35.58元；（港股）：14.22港元。
    • 21A EPS：0.73元；22E EPS：1.00元；23E EPS：1.33元。
    • 21A PE：49倍；22E PE：35倍；23E PE：27倍。
    • 投资评级：增持。
  • 特斯拉：
    • 股价：725.60美元。
    • 21A EPS：6.78美元；22E EPS：13.61美元；23E EPS：19.53美元。
    • 21A PE：107倍；22E PE：53倍；23E PE：37倍。
    • 投资评级：买入。

风险分析

• 芯片短缺缓解不及预期；
• 补库不及预期；
• 原材料价格上涨；
• 新车型上市与爬坡不及预期；
• 成本费用控制不及预期，导致盈利回落；
• 疫情反复影响市场；
• 市场风险。

总结

2022年5月，中国汽车市场在复工复产和供应链恢复的推动下，批发销量表现超预期，零售销量环比改善。新能源汽车市场渗透率虽略有下降，但销量持续增长。政策扶持力度加大，对行业提振作用显著。预计2H22E行业将呈现供需双向优化趋势，市场前景积极。重点推荐长城汽车、特斯拉，建议关注比亚迪、理想，零部件推荐福耀玻璃、伯特利。同时，需警惕芯片短缺、原材料价格波动、疫情反复等风险。