20211108-光大证券-汽车和汽车零配件行业10月乘联会数据跟踪报告_新能源乘用车渗透率环比回落_持续看好其需求释放前景_2页_298kb

报告摘要

本报告基于乘联会10月数据，对新能源乘用车市场进行分析，指出尽管10月新能源乘用车渗透率出现环比下降，但整体仍处于增长趋势中。同时，报告对相关车企的投资建议及风险因素进行了评估。

10月产销数据：国内狭义乘用车产量同比下降4.1%，环比增长13.9%至196.0万辆；批发销量同比下降4.8%，环比增长13.9%至197.8万辆；零售销量同比下降13.9%，环比增长8.6%至171.7万辆。整体行业仍处于库存低位，销量与盈利弹性逐步显现。
新能源乘用车渗透率：10月新能源乘用车渗透率环比回落至18.6%（批发）与18.8%（零售），主要受芯片短缺缓解带动燃油车销量企稳及特斯拉出口数据波动影响。
新能源车细分市场表现：
- 纯电动车：总占比82.3%，销量同比增长142.2%，环比增长1.7%至30.3万辆，其中A00与B级纯电动车占比分别为31%和26%。
- 插电混动车：总占比17.7%，销量同比增长142.2%，环比增长14.0%至6.5万辆，比亚迪占据主导地位，占比近60%。
投资建议：持续看好新能源车需求释放，尤其是A00车型、高端纯电动及插电混动车型在四季度的销量爬坡趋势。预计2021E国内新能源汽车销量有望达330-350万辆。推荐吉利汽车、长城汽车及特斯拉，建议关注比亚迪。
风险因素：包括芯片短缺缓解不及预期、原材料价格上涨、行业销量不及预期、新车型上市不及预期、毛利率爬坡不及预期、成本费用控制不佳、双积分风险及市场与金融风险。

新能源车增长趋势：1-10月新能源乘用车产量同比增长213.3%至238.9万辆，批发销量同比增长204.3%至238.1万辆，零售销量同比增长191.9%至213.9万辆。
渗透率分析：10月批发渗透率18.6%，零售渗透率18.8%；1-10月批发渗透率14.4%，零售渗透率13.2%。
重点公司表现：
- 特斯拉：10月零售销量环比下降73.6%至1.4万辆，但整体仍具备较强增长潜力。
- 吉利汽车：10月批发与零售市占率稳中有升，具有较强产品周期与盈利弹性。
- 长城汽车：同样受益于产品周期与新能源渗透率提升，被给予增持评级。
- 比亚迪：在插电混动市场占据主导地位，建议重点关注。

证券代码	公司名称	股价（市场货币）	20A EPS	21E EPS	22E EPS	20A PE	21E PE	22E PE	投资评级
TSLA.O	特斯拉	1,222.09	2.24	6.15	8.70	546	199	140	买入
0175.HK	吉利汽车	25.40	0.56	0.69	0.94	37	30	22	买入
601633.SH	长城汽车	63.19	0.58	0.76	1.17	108	83	54	增持
2333.HK	长城汽车	32.55	0.58	0.76	1.17	46	35	23	增持