20220411-光大证券-汽车和汽车零配件行业2022年3月乘联会数据跟踪报告_3月新能源乘用车表现强劲_疫情加剧短期供应链风险_2页_360kb

报告摘要

行业研究总结：2022年3月新能源乘用车市场表现

核心内容

2022年3月，中国汽车和汽车零配件行业整体表现分化。狭义乘用车（轿车/SUV/MPV）产量同比略降0.3%，但环比大幅增长22.0%，达到182.3万辆。批发销量同比微降1.6%，环比增长23.6%，至181.4万辆；零售销量同比下降10.5%，环比增长25.6%，至157.9万辆。整体来看，3月新能源乘用车市场表现强劲，尤其是零售渗透率突破28%，显示出强劲的市场需求。

新能源乘用车表现

产量与销量

新能源乘用车产量：同比增加124.2%，环比增加24.9%，达到43.7万辆。
新能源乘用车批发销量：同比增加122.4%，环比增加43.6%，达到45.5万辆。
新能源乘用车零售销量：同比增加137.6%，环比增加63.1%，达到44.5万辆。

渗透率分析

批发渗透率：从21.8%提升至25.1%，增长14.1个百分点。
零售渗透率：从21.8%提升至28.2%，增长17.7个百分点。

品牌与车型分析

自主品牌渗透率：批发渗透率提升至41.0%，零售渗透率提升至46.0%。
特斯拉表现：零售增量占比9.7%，预计拉动零售渗透率近2.7个百分点。
纯电动车型：占比提升至81.5%，达37.1万辆，同比和环比分别增长116.8%和51.4%。
插电混动车型：占比下降至18.5%，达8.4万辆，同比和环比分别增长151.3%和16.7%。

主要观点

短期挑战：3月疫情对上海等地区供应链和生产交付造成较大影响，预计4月销量仍受疫情控制和供应链物流情况制约。
长期前景：新能源车市场需求持续释放，预计2022年全年新能源乘用车销量将达500-550万辆。
细分市场：高端纯电动车型以及插电混动车型将成为销量增长的确定性来源。

投资建议

传统车企：推荐长城汽车，建议关注比亚迪。
新势力车企：推荐特斯拉，建议长期关注理想。
投资评级：长城汽车为“增持”，特斯拉为“买入”。

风险分析

芯片短缺缓解不及预期
补库不及预期
原材料价格上涨
新车型上市与爬坡不及预期
成本费用控制不及预期，盈利回落
疫情反复
市场风险

重点公司盈利预测与估值表

证券代码	公司名称	股价（市场货币）	21A EPS	22E EPS	23E EPS	21A PE	22E PE	23E PE	投资评级
601633.SH	长城汽车	24.45	0.73	1.00	1.33	33	24	18	增持
2333.HK	长城汽车	10.56	0.73	1.00	1.33	12	9	6	增持
TSLA.O	特斯拉	1,025.49	6.78	9.86	14.41	151	104	71	买入

作者信息

分析师：倪昱婧，CFA
执业证书编号：S0930515090002
联系方式：021-52523876 / niyj@ebscn.com

资料来源

Wind
光大证券研究所预测
股价时间：2022-04-11（美股2022-04-08）
汇率：1HKD=0.81183CNY

图表信息

行业与沪深300指数对比图：图中显示新能源乘用车行业表现优于沪深300指数。

分析与估值方法的局限性

本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

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