20220308-光大证券-汽车和汽车零配件行业2022年2月乘联会数据跟踪报告_2月渗透率超预期_政策导向稳供应链_2页_361kb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年2月中国汽车及汽车零配件行业的市场表现，重点跟踪了乘联会发布的产销数据，并结合政策导向与市场趋势，对行业前景及投资建议进行了评估。

主要观点

市场表现

• 2月狭义乘用车：

  • 产量：同比+31.4%，环比-27.0%，达149.2万辆。
  • 批发销量：同比+26.9%，环比-32.6%，达145.5万辆。
  • 零售销量：同比+4.2%，环比-40.0%，达124.6万辆。
  • 1-2月累计：
    • 产量同比+17.8%，达353.5万辆。
    • 批发销量同比+13.6%，达361.2万辆。
    • 零售销量同比-1.8%，达332.4万辆。

• 新能源乘用车：

  • 2月渗透率：批发/零售均约21.8%，超预期。
  • 产量：同比+208.1%，环比-18.7%，达35.1万辆。
  • 批发销量：同比+189.1%，环比-24.1%，达31.7万辆。
  • 零售销量：同比+180.5%，环比-22.6%，达27.2万辆。
  • 1-2月累计渗透率：
    • 批发：同比+11.5pcts至20.3%。
    • 零售：同比+11.5pcts至18.8%。

市场趋势分析

• 自主品牌渗透率：2月达38.0%（vs.豪华品牌29.4%，主流合资品牌3.3%）。
• 纯电动占比：环比-4pcts至77%，销量达24.5万辆。
• 插电混动占比：环比+4pcts至23%，销量达7.2万辆（其中比亚迪贡献4.4万辆，占比约61%）。

关键信息

投资建议

• 市场波动原因：上游原材料价格上涨、核心零配件排产下调等预期。
• 政策利好：2022年政府工作报告强调加强原材料、关键零部件等供给保障，有助于稳定供应链。
• 销量前景：
  • 预计2022年国内新能源乘用车销量为500-550万辆。
  • 传统车企：推荐长城汽车，建议关注比亚迪。
  • 新势力车企：推荐特斯拉，建议长期关注理想。

风险提示

• 芯片短缺缓解不及预期。
• 补库不及预期。
• 原材料价格上涨。
• 新车型上市与爬坡不及预期。
• 成本费用控制不及预期，导致盈利回落。
• 疫情反复。
• 市场风险。

重点公司盈利预测与估值表

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所预测
• 股价时间：2022-03-08
• 汇率按1HKD=0.80811CNY换算

行业与沪深300指数对比图

资料来源

• Wind

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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