20220609-上海证券-2022年5月外贸数据点评_复工复产助力外贸回升_企业应对能力提高_10页_1mb

上海证券研究报告总结：2022年5月外贸数据点评

核心内容

本报告分析了2022年5月中国外贸数据的变化趋势，指出在疫情防控背景下，中国外贸形势有所好转，进出口数据双双回升。同时，报告评估了疫情对经济和市场的影响，并对未来趋势进行了预测，提示了潜在风险。

主要观点

• 复工复产助力外贸回升：5月外贸数据明显改善，出口增长15.3%，进口增长2.8%，贸易顺差扩大79.1%。这表明国内疫情管控措施的短期冲击有限，中国外贸供应链已建立有效运作机制。
• 企业应对能力提升：外贸形势好转印证了企业在疫情冲击下具备较强的适应与应对能力。
• 市场预期逐步修正：随着疫情、地缘政治事件和楼市违约风险等扰动因素的缓解，资本市场进入平稳运行期，但仍处于“抑”中等待“扬”的阶段。
• 高顺差有望延续：随着疫情消退，经济活动逐步恢复，外需仍保持旺盛，预计出口需求将继续高增长，进口需求相对平稳，高顺差局面将延续。
• 风险提示：包括通胀继续上行、疫情反复变化超出预期、政策超预期改变等。

关键信息

1. 5月外贸数据概览

• 进出口总值：3.45万亿元人民币，同比增长9.6%；按美元计价，5377.4亿美元，同比增长11.1%。
• 出口：1.98万亿元人民币，同比增长15.3%；按美元计价，3082.5亿美元，同比增长16.9%。
• 进口：1.47万亿元人民币，同比增长2.8%；按美元计价，2294.9亿美元，同比增长4.1%。
• 贸易顺差：5028.9亿元人民币，扩大79.1%；按美元计价，787.6亿美元，扩大82.3%。

2. 数据特征与变动原因

• 进出口双双反弹：疫情封控对4月外贸造成较大冲击，但5月随着复工复产推进，物流恢复，外贸形势好转。
• 贸易结构改善：一般贸易进出口占比提升至64%，加工贸易占比下降至20.6%。
• 海外需求强劲：主要国家出口均显著回升，发达国家CPI持续上行，印证外需偏强。
• 主要商品出口改善：机电与劳动密集型产品出口明显回升，部分商品增速已恢复至疫情前水平。
• 进口恢复偏慢：部分商品进口增速下滑，机电进口降幅扩大，或受去年高基数影响。

3. 事件影响

• 经济与市场信心提升：外贸数据好转有助于修正市场对中国经济的过度悲观预期，推动资本市场逐步恢复平稳运行。
• 政策环境趋于稳定：高顺差有助于缓解中外利差带来的资本流动压力，维持外储稳定，形成良好的货币政策环境。

4. 趋势预测

• 预期修正与高顺差延续：随着疫情逐步消退，经济活动全面恢复，外需旺盛局面有望持续，出口高增长趋势或将延续，顺差维持高位。

风险提示

• 通胀继续上行：全球供应链紧张、地缘政治冲突等因素可能推动通胀进一步上升。
• 疫情反复超出预期：防控措施延长或复工复产不及预期，可能对经济和全球供应链造成更大冲击。
• 政策超预期改变：面对大宗商品高位和经济不确定性，政策可能出现超预期调整。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，基于公司基本面和估值预期。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业基本面和估值判断。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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