20240505-财通证券-覆铜板行业跟踪报告_行业景气复苏_覆铜板迎接新一轮涨价周期_20页_1mb

行业景气复苏，覆铜板迎来新一轮涨价周期

全球覆铜板行业已进入需求修复改善阶段，迎来新一轮涨价周期。报告指出：

核心观点

1. 投资评级：看好（维持）
2. 覆铜板原材料价格上行：铜箔价格持续高位，玻纤布和树脂价格修复改善
   • 铜箔：LME铜价触及10000美元/吨，处于高位；国产45/8um铜箔加工费稳定，有改善空间
   • 玻纤布：头部企业发布涨价函，价格开始回升
   • 环氧树脂：价格触底反弹后稳定运行
3. 供需格局边际改善：下游PCB需求开始修复，4月中国台企PCB业务收入环比显著增长；覆铜板原材料涨价刺激备货，行业有望实现量价齐升
4. 投资建议：关注高集中度的覆铜板厂商如生益科技、建滔积层板、南亚新材、华正新材、金安国纪。
5. 风险提示：原材料价格涨幅高于预期、下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧。

关键数据与趋势

• 全球PCB产值增速与全球GDP增速高度正相关。2023年，全球PCB产值同比下降14.96%。
• 中国覆铜板产能利用率于2022年仅为64.9%，低于2021年水平。
• 2024年3月，中国台企PCB原材料营收同比小幅增加，环比增长31.19%；PCB制造营收同比增加0.77%，环比增长23.03%。

全球覆铜板市场规模预计到2028年将保持约5.4%的复合增长率。供需两端的边际改善，叠加经济复苏与科技创新对行业的拉动，使得覆铜板行业有望在本轮上行周期中实现相对下游更快的增长和更高的毛利率水平。