20240520-国盛证券-通信_覆铜板价格上行_盈利水平持续修复_2页_366kb

覆铜板价格上行与盈利修复分析

原文本是关于通信行业覆铜板的证券研究报告，分析铜价上涨和覆铜板行业动态。核心内容是铜价从年初起上涨超过20%，覆铜板行业已开始顺价过程，预计将迎来涨价周期，推动盈利水平修复和行业盈利能力改善。

铜价上涨超过20%，覆铜板主要材料如铜箔、树脂、玻璃纤维布等价格同步上行，导致行业逐步顺价。覆铜板是PCB（印刷电路板）的主要原材料，其性能、品质和制造成本受材料影响大。2024年3月，建滔积层板已发出涨价通知，所有料号涨价10元/张，显示行业议价能力强。

覆铜板供给格局集中，中商产业研究院数据显，2020年CCL前十大厂商份额达75%，prismark数据显，PCB行业集中度较低。高市场集中度使厂商能有效转嫁成本上升，支持顺价行为。下游PBC需求回暖，服务器、交换机、家电、汽车等领域景气度回升，PCB厂商库存水位低，备货周期拉长，进一步促进覆铜板价格上涨。

上游材料如铜价仍处上升通道，玻璃纤维布等也可能上行，构成覆铜板持续顺价的基础。当前头部厂商稼动率提升，反映下游需求恢复，提价后有望覆盖原材料涨幅，提升规模和盈利能力。

投资建议：看好覆铜板行业，建议关注龙头建滔积层板（1888HK），建滔集团（0148HK），生益科技（600183），以及弹性品种华正新材（603186）和南亚新材（688519）。风险包括下游PCB需求不及预期和行业竞争加剧，可能影响顺价效果和盈利修复进度。