20230925-万联证券-电子行业周观点_集成电路企业研发费用税前加计扣除政策发布_13页_1mb

行业核心观点

上周申万电子指数上涨0.34%，跑输沪深300指数（上涨0.81%）0.47个百分点。建议关注半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和PCB领域的投资机会，尤其是华为手机产业链以及集成电路企业研发费用较高的企业。

本周主要动态

1. 政策：四部门发布集成电路企业研发费用加计扣除政策（2023-2027年），未形成无形资产的研发费用按120%扣除，形成无形资产按220% 折旧。
2. 面板：
   • 高端电视（OLED、miniLED等）Q2销量恢复，国内增长18%。
   • 电视面板价格多数稳定，部分笔记本面板价格上涨。
3. 消费电子：
   • 2023年Q2中国可穿戴设备出货量同比增173%，智能手表与手环增速显著。
4. 半导体：
   • SEMI预测到2026年全球200mm晶圆厂月产能突破770万片，中国产能将达170万片。
   • 欧洲《芯片法案》正式生效，计划提升欧盟芯片全球份额至20%。

板块估值与表现

• SW电子板块PE（TTM）为53.91倍，高于2018年以来的45.05倍历史均值。
• 上周电子板块下跌显著，469只个股中有273只下跌，涨跌比1:1.4。
• 周内消费电子、PCB等板块表现较好，部分个股涨幅超过40%。

投资建议

关注研发费用高、享受税务优惠、AI技术应用能力强的集成电路头部企业；同时跟踪华为产业链、消费电子创新周期以及半导体国产化进程中的机会。

风险提示

1. 中美科技摩擦加剧；
2. 终端需求或行业库存去化不达预期；
3. AI技术等新产业布局不及预期；
4. 行业竞争加剧，国产替代进程波动。