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政策继续加码，详解研发费用税前加计扣除影响

核心内容概述

本报告围绕计算机行业政策动向、行业走势、重点投资方向以及风险提示展开分析，重点强调研发费用税前加计扣除政策的利好影响，以及信息安全和军工信息板块的潜力。同时，报告还对人工智能、金融科技、企业SaaS和网络安全等细分领域进行了动态梳理，并列举了部分上市公司的最新动态。

主要观点与关键信息

1. 行业走势回顾

• 上周计算机行业(中信)指数上涨 2.17%，沪深300指数上涨 5.19%，创业板指数上涨 3.26%。
• 白马龙头和自主可控龙头股价出现较大波动，主要受以下因素影响：
  • 机构调仓，前期超跌板块可能受益；
  • 市场担忧中美贸易战走向硬对抗，影响风险偏好；
  • 长期看，科技强国趋势明确，政策有望持续超预期。

2. 行业策略

• 中期看，计算机行业政策有望持续超预期，风险偏好有望维持；
• 后周期性，经济下行对计算机行业公司业绩的影响将在年底或明年初显现，但B端信息化投资以产业升级和技术升级为主，可持续性强；
• 重点推荐：
  • 信息安全：卫士通、启明星辰、美亚柏科；
  • 军工信息：航天发展、中国海防、卫士通；
  • 研发费用加计扣除影响较大：中国软件、用友网络、恒生电子、绿盟科技；
  • 业绩向好的白马：卫宁健康、赢时胜、广联达；
  • 超跌标的：今天国际、汉得信息、东方国信、飞利信。

3. 研发费用加计扣除政策分析

• 2018年财税99号文将研发费用加计扣除比例从科技型中小企业扩大至所有企业，提升至 75%；
• 根据测算，研发费用加计扣除政策对部分公司净利润提升显著：
  • 南天信息：净利润提升 56.5%；
  • 中国软件：净利润提升 56.4%；
  • 御银股份：净利润提升 37.5%；
• 重点推荐公司：用友网络、中国软件、恒生电子，其净利润提升比例分别为 9.1%、56.4%、5.6%。

4. 军工信息行情有望持续

• 军工板块近期持续上涨，以“新军事”为代表的军工信息领域表现突出；
• 军工信息产业链较长，未来3-6个月有望进入业绩验证期；
• 建议关注以下方向：
  • 电子对抗：航天发展、四创电子、中国海防；
  • 网安对抗：卫士通、启明星辰；
  • 应急救援：中国应急；
  • 基础自主可控：卫士通、太极股份；
• 其他关注公司：中国长城、杰赛科技、海兰信、星网宇达等。

5. 网络安全板块政策利好

• 《关键信息基础设施安全保护条例》即将出台，有望带动信息安全投入；
• 网络安全板块在2018年整体表现疲软，但安全运营正逐步放量；
• 重点推荐：卫士通、启明星辰、美亚柏科，关注绿盟科技、深信服、中新赛克、南洋股份、任子行等。

6. 人工智能行业动态

• 2018世界人工智能大会在沪召开，强调AI对社会和经济的影响；
• 微软、阿里云、腾讯等企业纷纷推出AI平台和应用，推动AI技术普及；
• 马云指出，AI将推动制造业向智慧化转型，未来10-15年制造业将面临更大挑战；
• 刘鹤表示，民营企业在AI领域作用不可忽视，政府将加强人才支持与基础研究投入。

7. 金融科技行业进展

• 杭州互联网法院上线司法区块链，实现电子数据全流程可信；
• 邮储银行完成首笔区块链福费廷交易，标志着区块链在金融领域的应用落地；
• 金融科技公司上半年营收同比增长 31.64%，净利增长 12.48%。

8. 企业SaaS与物联网发展

• 中国物联网市场规模突破 1万亿元，预计2021年云平台支出将居全球第一；
• 阿里云发布 LinkDevelop 2.0，助力企业实现快速物联网开发；
• 阿里云启动“达尔文计划”，推动物联网生态建设。

风险提示

• 自主可控、网络安全进展低于预期；
• 中美贸易战风险可能影响市场风险偏好；
• 部分公司存在业绩波动、减持计划及政府补助变动等风险。

重点推荐公司汇总

行业政策演变

上市公司动态摘要

• 卫宁健康：获得政府补助约 3,092.23万元；
• 合众思壮：产业基金投资，增资中软政通；
• 信息发展：减持实施完毕，累计减持 1%；
• 三五互联：收购控股子公司股权，持股比例提升至 100%；
• 太极股份：控股股东计划减持不超过 1%；
• 证通电子：实施股份回购，回购金额 310.78万元；
• 海兰信：获得政府补助资金 291.79万元；
• 海量数据：总经理辞职，陈志敏先生辞去总经理职务；
• 华东电脑：股东减持 0.67%；
• 汇金科技：股东计划减持 2.78%。

结论

整体来看，计算机行业在政策利好和产业升级推动下，具备较强的中长期增长潜力。研发费用加计扣除政策的扩大实施，将显著提升部分企业的净利润。信息安全和军工信息板块因政策升温与产业链发展，成为当前关注重点。同时，人工智能、金融科技和物联网等新兴领域也展现出强劲的发展势头。投资者可关注政策受益明显、业绩增长确定、估值合理的标的。