20230825-安信证券-百克生物-688276.SH-23H1业绩实现高增长_期待下半年带状疱疹疫苗快速放量_5页_764kb

百克生物

• 业绩表现：2023年上半年公司营收增长2693%，净利润增长5139%，主要归因于带状疱疹减毒活疫苗的加速放量。带状疱疹疫苗自2023年1月获批上市，4月取得批签发，截至2023年8月已获15批次批签发，覆盖25省份准入，营销策略以数字化平台推广为主，具备先发优势和竞争优势（低不良反应率、广适用年龄、接种针次少、价格优势）。

• 财务指标：毛利率88.02%，期间费用率显著优化至6.39%，销售费用率同比降0.32pct，净利率提升至19.90%，Q2业绩增速更高（净利率超24.46%）。研发投入占比17.51%（9801万元），研发管线丰富，涵盖13种疫苗及单抗项目，多个产品已进入临床或生产阶段，近期与传信生物合作加速mRNA疫苗研发。

• 投资评级与目标：安信证券维持“买入-A”评级，目标价6553元（2023年55倍市盈率），预测2023-2025年营收增速709%/371%/257%，净利润增速1709%/568%/338%。

• 重点风向：市场推广不及预期、疫苗研发进度延迟。