20221114-湘财证券-10月外汇储备数据点评_外储规模企稳回升_短期估值风险缓释_7页_1mb

2022年10月外汇储备规模企稳回升分析总结

核心内容

2022年10月，我国外汇储备规模为30524亿美元，较9月末上升235亿美元，升幅0.77%。这是自5月和7月之后，外汇储备规模时隔三个月首次回升，显示出一定的市场信心恢复和外部环境改善。

主要观点

1. 估值效应偏正，外储规模回升

• 汇率折算与资产价格变化：10月外储规模回升主要得益于汇率折算和资产价格变化的正估值效应。
• 美元指数疲软：10月美元指数录得月度下跌，是年内除5月外第二次下跌，使得非美货币资产美元价格上升，对我国外储形成利好。
• 非美货币表现：欧元上涨0.8%，英镑上涨2.7%，日元下跌2.7%，整体非美货币资产估值效应为正。
• 海外资产价格波动：10年期美债收益率上行27个BP，欧元区公债收益率上行10个BP，利空外储；但英国和日本国债收益率下行，对我国外储形成一定支撑。
• 综合影响：以美元标价的对冲全球债券指数下跌0.3%，标普500、欧元区斯托克50、日经225指数均上涨，对我国外储产生利好。

2. 短期资本外流压力缓释

• 贸易顺差支撑外储：10月我国贸易顺差为851.50亿美元，为年内第三高值，对外储规模提供有效支撑。
• 资本流动背离现象：2022年以来，外汇储备增量与贸易差额走势曾出现背离，主要由于短期资本流出压力较大。
• 短期资本流出收敛：10月外储增量与贸易顺差呈现收敛态势，表明短期资本外流压力有所缓解，外储规模阶段性企稳。

3. 外储规模总体可控，需关注国际金融市场不确定性

• 未来展望：预计11月短期跨境资本流动将保持平稳，外储规模总体可控。
• 人民币汇率与中美利差：人民币兑美元汇率贬值幅度较大，中美利差处于近年来低位，但国内优化疫情防控措施可能吸引外资流入。
• 海外环境变化：美国通胀压力缓解，美元指数和美债收益率上行对我国外储的估值压力有望缓释。
• 欧洲经济与债务风险：欧洲能源价格高企可能拖累欧元表现，同时欧洲债务危机风险快速酝酿，需密切关注。

关键信息

• 外汇储备规模：截至2022年10月末，我国外汇储备为30524亿美元，环比上升235亿美元。
• 美元指数：10月美元指数环比下跌0.53%，月底收于111.570。
• 贸易顺差：10月贸易顺差为851.50亿美元，为年内第三高值。
• 中美利差：2022年中美利差处于近年来低位。
• 海外资产价格变化：美债收益率上行，但英债、日债收益率下行，对我国外储形成一定支撑。

风险提示

• 国内疫情反复：可能对经济和资本流动产生超预期影响。
• 资本超预期流出：可能对外汇储备规模造成压力。
• 欧洲债务风险爆发：可能对欧元区经济和美元指数产生负面影响。

分析师声明

本报告由湘财证券研究所分析师何超撰写，证书编号S0500521070002，联系方式：Tel: 021-50295325, Email: hechao@xcsc.com。联系人赵建武，Tel: 021-50295330, Email: zjw06921@xcsc.com。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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