20210309-银河期货-估值性因素是导致储备资产和外汇储备下降的主要原因_6页_959kb

报告摘要

2021年2月，我国国际储备和外汇储备资产继续保持相对稳定，但出现了小幅回落。这一变化主要由估值性因素引起，包括美元汇率波动、美债收益率回升以及资本市场高位震荡与回落。同时，中国在美债持有方面出现了政策转向，结束了减持趋势并开始增持，而陆港通与港股通的资金流动也发生了显著变化。

国际储备与外汇储备小幅下降：
2月以美元计价的国际储备资产减少132.87亿美元，外汇储备资产减少56.77亿美元。以SDR计价的储备资产和外汇储备也分别减少67.6亿SDR和15.75亿SDR。
估值性因素主导储备资产变动：
- 美元指数回升：美元指数在2月微幅上升，从90.5392点升至90.9399点，对储备资产形成一定压力。
- 美债收益率走高：10年期美债收益率在2月突破并接近1.5%，对持有美债的外汇储备造成负面影响。
- 资本市场波动：境内外资本市场在高位震荡与回落，对储备资产产生拖累。
中国美债持有政策转变：
- 中国在11月结束自3月以来的减持美债趋势，12月继续增持，持有量达到10722.81亿美元。
- 中国持有美债占外国持有总量的比重维持在15%左右，显示出其在国际金融市场中的重要地位。
陆港通与港股通资金流向变化：
- 尽管2月陆港通北上资金净买入环比增加，但净买入额之差仍为负，且差值大幅缩小，从-2195.65亿元降至-213.02亿元，表明资金流向趋于平衡。
贸易顺差下降：
- 2月贸易顺差为378.7亿美元，低于前值653亿美元和市场预期，连续两个月下降，受春节因素影响显著。
PMI数据反映出口疲软：
- 2月出口新订单PMI回落至收缩区间，显示外部需求减弱，进一步影响了外汇储备的变动。

美元指数与美债收益率：
美元指数和美债收益率的上升对储备资产形成压力，预计3月可能进一步加剧这一趋势。
中国增持美债：
中国在2月继续增持美债，显示出对美债市场的信心，同时也反映了其在外汇储备管理中的策略调整。
陆港通与港股通资金流向：
资金净买入差值缩小，表明境内外市场资金流动趋于平衡，可能对人民币汇率产生一定支撑作用。
外汇储备与汇率稳定关系：
外汇储备的稳定是人民币汇率保持相对稳定的基础，未来人民币汇率有望在合理均衡水平上维持双向波动，增强其弹性，推动国际化和自由兑换进程。