20160104-广发证券-行业轮动策略周报_行业轮动策略全年表现强劲_建议关注公用事业_传媒等行业_17页_1mb

行业轮动策略全年表现及推荐行业总结

核心内容概述

本文档总结了三种行业轮动策略的历史表现和最新推荐行业，分别为相似性匹配行业轮动策略、羊群效应行业轮动策略和因子极值行业轮动策略。这些策略基于不同的逻辑构建，旨在捕捉行业轮动趋势，以期在不同市场环境下获得超额收益。

主要观点与关键信息

1. 相似性匹配行业轮动策略

• 策略介绍
  通过观察行业涨跌顺序与历史样本的相似性，选择“似曾相识”的阶段，并以随后的强势行业作为当前配置依据。策略在每个自然月末启动，选取过去一年内行业启动序列中相关性最高的4期，再从中挑选涨幅最高的3个行业求并集，最终构建不超过7个行业的超配组合。

• 历史表现

  • 全样本超额收益：124.36%，胜率：58.76%，最大回撤：-16.40%
  • 2015年以来超额收益：30.08%，胜率：75.00%，最大回撤：-8.30%
  • 该策略在2008-2015年间表现稳健，尤其在2013年和2010年超额收益显著。

• 最新推荐行业

  • 超配行业：传媒、计算机、房地产、休闲服务、商业贸易、公用事业、国防军工
  • 权重建议：等权
  • 持仓期：2016年1月1日至2016年1月31日

• 行业本周表现

  • 各行业超额收益均未超过1%，平均超额收益为0.51%；
  • 绝对收益普遍为负，平均为-2.28%。

2. 羊群效应行业轮动策略

• 策略介绍
  基于市场情绪和龙头股带动效应，通过数学模型量化羊群效应，寻找具备高情绪的行业进行超配。策略每周观测，若龙头股数量适宜，该行业进入候选阶段，并按p值排序选择超配行业。

• 历史表现

  • 全样本超额收益：307.0%，胜率：55.4%，最大回撤：-16.7%
  • 2015年以来超额收益：-1.5%，胜率：43.8%，最大回撤：-10.9%
  • 该策略在2006-2012年间表现优异，尤其在2008年和2012年超额收益显著。

• 最新推荐行业

  • 超配行业：基础化工（中信）、机械（中信）、房地产（中信）、传媒（中信）
  • 权重建议：30.47%、17.52%、22.46%、29.55%
  • 持仓期：2015年11月27日至2016年1月8日

• 行业本周表现

  • 各行业超额收益均未超过1%，平均超额收益为-0.20%；
  • 绝对收益普遍为负，平均为-2.65%。

3. 因子极值行业轮动策略

• 策略介绍
  通过观察行业内个股因子值的创新高或创新低比例，判断投资者情绪。当比例较高时，意味着投资者对该行业情绪浓烈，从而配置该行业以获取未来上涨收益。策略在每个自然月末启动，配置排名靠前的不多于五个行业，持有期为一个月。

• 历史表现

  • 全样本超额收益：263.95%，胜率：74.47%，最大回撤：-4.26%
  • 2015年以来超额收益：9.61%，胜率：58.33%，最大回撤：-4.26%
  • 该策略在2008-2010年表现尤为突出，尤其在2010年超额收益达35.31%。

• 最新推荐行业

  • 超配行业：农林牧渔、公用事业、商业贸易、综合、传媒
  • 权重建议：等权
  • 持仓期：2016年1月1日至2016年1月31日

• 行业本周表现

  • 各行业超额收益均未超过1%，平均超额收益为-0.45%；
  • 绝对收益普遍为负，平均为-2.49%。

三种策略对比

建议关注行业

• 相似性匹配策略：传媒、计算机、房地产、休闲服务、商业贸易、公用事业、国防军工
• 羊群效应策略：基础化工、机械、房地产、传媒
• 因子极值策略：农林牧渔、公用事业、商业贸易、综合、传媒

风险提示

• 策略基于历史数据，可能因市场风格轮动或宏观政策变化而失效；
• 投资者需注意策略的局限性，不应完全依赖其进行投资决策。

投资评级说明

• 行业投资评级

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上
  • 持有：预期未来12个月内股价变动在-10%至+10%之间
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上

• 公司投资评级

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%-15%
  • 持有：预期未来12个月内股价变动在-5%至+5%之间
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上

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