20220127-太平洋-元隆雅图-002878.SZ-冬奥会特许商品将促进公司业绩增长_5页

报告摘要

元隆雅图（002878）是一家专注于礼赠品、新媒体营销、特许与高端IP授权、数字化SAAS服务及数字藏品开发的综合型营销服务商。公司凭借强大的创意设计能力和丰富的国际顶级赛会特许经营权，积极拓展市场，同时布局元宇宙领域，尝试打通线上线下营销场景。

冬奥会特许商品带动业绩增长：公司作为2022北京冬奥会特许生产与零售商，其“开幕纪念金银条”自2022年1月4日首发以来销售收入已过亿，部分商品在奥委会官方旗舰店显示断货，特许商品销售将持续至2023年9月，预计对公司2022年业绩产生显著提升。
业务多元化：公司不仅拥有大型国际赛事的特许经营权，还签约了HelloKitty、哆啦A梦、NBA等高端IP，为客户提供多样化的礼赠品与营销服务。此外，公司还涉足数字藏品开发，如“神兽和五常”数字藏品，与五粮液“八方来和”文化酒结合，探索新型营销模式。
公司竞争力突出：公司是经北京市经济和信息化委员会认定的北京高精尖产业设计中心，多次获得国际设计大奖（如德国iF设计奖、红点设计奖）及中国设计红星奖金奖，彰显其在创意设计方面的优势。
财务表现稳健：公司营业收入与净利润预计持续增长，2022年和2023年分别预计达到28.12亿元和32.81亿元，归母净利润预计为1.98亿元和2.31亿元。PE（市盈率）从2021年的35.55倍降至2023年的18.39倍，显示估值逐步合理。
投资评级：太平洋证券维持“买入”评级，认为公司具备较大的市场空间和增长潜力。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	1990	2106	2812	3281
净利润	163	120	198	231
摊薄每股收益（元）	0.75	0.54	0.89	1.04
市盈率（PE）	27.41	35.55	21.46	18.39

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	22.46%	22.25%	21.01%	20.68%	20.00%
销售净利率	7.31%	8.20%	5.68%	7.04%	7.04%
净利润增长率	42.03%	(26.73)%	65.61%	16.72%
ROE	16.47%	19.65%	12.59%	17.25%	16.76%
ROA	8.67%	11.21%	7.06%	9.69%	9.46%
ROIC	15.21%	17.78%	10.69%	14.44%	14.12%
PE(X)	55.94	27.41	35.55	21.46	18.39
PB(X)	9.41	5.48	4.47	3.70	3.08
PS(X)	2.70	2.13	2.02	1.51	1.30
EV/EBITDA(X)	23.82	20.25	27.95	16.91	13.96

公司不仅专注于大型赛事的特许经营，还通过联合开发与运营，逐步向自有品牌与2C业务延伸，提升整体盈利能力。

太平洋证券维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对大盘涨幅有望超过15%，具备良好的增长前景。

证券分析师：倪爽
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