20210407-中国银河-元隆雅图-002878.SZ-2020年年报点评_各业务持续向好_第二增长曲线发展可期_4页_510kb

元隆雅图2020年年报及2021年展望总结

核心内容

元隆雅图（002878.SZ）于2021年4月7日发布2020年年报及点评报告，整体表现良好，各业务板块持续向好，第二增长曲线发展可期。公司2020年实现营业收入19.90亿元，同比增长26.65%；归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长41.74%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长42.03%。

主要观点

1. 礼赠品和促销服务业务增长显著

• 礼赠品和促销服务业务在2020年全年实现销售额13.65亿元，同比增长14.56%。
• 前十大客户贡献收入10.01亿元，同比增长11.20%。
• 收入贡献超过5,000万元的客户从4家增至8家，第十大客户贡献收入4,500万元。
• 公司从单点客户开拓转向行业客户开拓，新客户数量快速增长，且多为礼赠品预算超1亿元的潜力大客户。
• 公司与快消行业客户合作加深，市占率有望进一步提升。

2. IP授权业务布局加速，第二增长曲线显现

• 2020年10月，公司与环球上海签订多项IP授权协议，包括“梦工场颗颗系列”“马达加斯加电影系列”“功夫熊猫电影系列”，丰富了IP资源。
• IP产品对礼赠品业务形成差异化竞争优势，同时公司正在培育的IP运营团队有助于切入快速增长的潮流IP授权市场。
• 元隆有品获得五粮液“五粮液.八方来和”全国独家代理资格，成功进入高端白酒经销领域，未来有望提升业绩和品牌声誉。

3. 冬奥会相关业务表现亮眼

• 公司是2022年北京冬奥会的特许零售商和生产商，拥有生产设计及销售资质。
• 目前在售产品近300款，涵盖贵金属、徽章、钥匙扣、毛绒玩具等。
• 2020年全年冬奥会特许业务收入为5,917.95万元，受疫情影响较大，但随着冬奥会临近，市场热度逐步提升，预计2021年收入将实现突破。

4. 子公司谦玛网络发展迅速

• 谦玛网络处于新媒体广告的增量市场，新客户导入和在手订单增量显著。
• 2020年全年实现营业收入5.39亿元，同比增长74.46%；归属母公司股东净利润6,479.98万元，同比增长43.55%。
• 服务品牌客户超过220家，新增客户100家。
• 前五大客户贡献收入3.08亿元，占比57.1%。
• 公司计划在2021年建立有效的激励机制，稳定核心团队，向上游MCN平台拓展，向带货和代运营模式延伸，以获取更多行业成长红利。

关键信息

投资建议

• 预计公司2021年、2022年归属于上市公司股东的净利润分别为2.37亿元和3.13亿元，同比增长45.56%和31.63%。
• 对应EPS分别为1.07元和1.41元，对应PE分别为22.54倍和17.12倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 新业务拓展不及预期等风险。

财务指标概览

附录说明

• 公司整体经营运行状况跟踪图显示，2016-2020年营业收入和归母净利润均保持增长趋势。
• 毛利率和净利率变化图表明公司盈利能力稳步提升。
• 营运能力图反映公司资产运营效率良好。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月预期与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：杨晓彤
• 联系方式：010-80927626 / yangxiaotong@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130518020001
• 团队简介：杨晓彤为传媒互联网及教育团队负责人，哈尔滨工业大学管理学学士、硕士，2017年加入银河证券研究院投资研究部。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn